宏观研究：出口拉动作用仍强，关注相对价格优势.pdfVIP

目录

18月出口超预期回升，关注相对价格竞争优势4

1.18月出口超预期增长，好于前值和季节性4

1.2我国对主要贸易伙伴出口均产生正向拉动作用，对欧盟、俄罗斯、巴西、日本和韩国出口拉动作用边

际改善4

1.3交通工具和电子产品出口保持韧性，劳动密集型产品出口边际回暖，地产后周期产品出口增速仍呈现

边际走弱迹象7

28月进口增速超预期回落，机电产品和高新技术产品进口增速放缓9

2.18月进口增速超预期回落9

2.2我国对欧盟、日本、俄罗斯进口产生负向拉动作用，对美国、韩国、东盟进口增速的拉动作用边际放

缓9

2.3农产品进口增速保持较高增速，机电产品和高新技术产品进口增速明显放缓10

3展望：9月出口增速或在7.5%左右10

风险提示12

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图表目录

图表1：我国出口增速情况4

图表2：2024年8月出口增速好于季节性水平（%）4

图表3：出口同比拉动拆分（按国别/地区）5

图表4：欧元区20国经济景气度情况6

图表5：欧盟经济景气情况6

图表6：巴西经济增长情况（%）6

图表7：巴西通胀持续走高（%）6

图表8：日元持续升值7

图表9：日本通胀走高7

图表10：韩国经济景气度放缓7

图表11：韩国通胀走高7

图表12：我国进口增速情况9

图表13：2024年8月进口增速好于历史均值（%）9

图表14：我国对主要贸易伙伴出口影响因素分析12

请务必阅读正文之后的免责条款部分3

18月出口超预期回升，关注相对价格竞争优势

1.18月出口超预期增长，好于前值和季节性

以美元计价，虽然低基数效应减弱，但8月出口超预期增长，好于前值和季

节性水平，环比明显走高。

（1）8月当月出口同比增长8.7%，较上月回升1.7pct，较wind一致预期

7%高1.7pct，好于季节性，较近五年（不包括2020年和2021年两个异常年份，

下同）同期均值水平2.16%高6.54pct。考虑8月出口基数逐步上升，8月出口超

预期边际改善，指向外需旺盛。

（2）从环比增速来看，8月出口环比增长2.69%，较7月环比增速-2.3%上

升4.99pct。

（3）1-8月累计出口同比增速4.6%，较前值回升0.6pct。

图表1：我国出口增速情况图表2：2024年8月出口增速好于季节性水平（%）

资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind,中邮证券研究所

1.2我国对主要贸易伙伴出口均产生正向拉动作用，对欧盟、俄罗斯、

巴西、日本和韩国出口拉动作用边际改善

从国别视角进行分析，8月我国对主要贸易伙伴出口均产生正向拉动作用，

带动我国出口超预期增长。从边际变化来看，我国对欧盟、俄罗斯、巴西、日本、

韩国的出口对整体出口增速的拉动作用边际改善，背后原因或是国