海外药企2024Q2业绩回顾：关注国内创新出海及国产品种商业化.pdfVIP

证券研究报告|2024年9月23日

海外药企2024Q2业绩回顾

——关注国内创新出海及国产品种商业化

行业研究·行业专题

医药生物

投资评级：优于大市（维持评级）

证券分析师：张佳博证券分析师：陈益凌证券分析师：马千里

021021010

zhangjiabo@chenyiling@maqianli@

S0980523050001S0980519010002S0980521070001

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

摘要

◼从海外MNC药企2024Q2业绩表现来看，创新品种放量依然是增长的主要驱动力。其中，礼来及诺和诺德在GLP-1类药物驱动下，收入端分别

+36%/+25%；阿斯利康肿瘤、心血管、呼吸、罕见病等板块协同发力，收入端+17%；辉瑞及安进分别受到收购并表Seagen及Horizon

Therapeutics影响，收入端+14%（剔除新冠药物/疫苗）/+20%；赛诺菲、诺华、GSK分别依靠达必妥、诺欣妥/可善挺、吸入制剂/HIV产品组合

等核心产品驱动，收入端实现+13%/+11%/+10%双位数增长。

•肿瘤：2024H1K药销售额稳居第一，实现销售142亿美元（+18%），同靶点O药销售44.7亿美元排名第三，以PD-1为代表的IO疗法依然是肿瘤

治疗的基石疗法；ADC药物研发热度极高，目前已经有15款ADC药物成功上市销售，第一三共和阿斯利康共同开发的Enhertu（HER2ADC）在

2024H1以17.7亿美元销售额位居第一，预计全年销售额将达到35亿美元。

•代谢：诺和诺德Ozempic+Wegovy+RybelsusQ2合计销售~67亿美元（同比+35%，环比+9%），礼来Mounjaro+Zepbound合计销售~43亿美元

（同比3.4x，环比+86%）；美国市场GLP-1总处方量增速10%，截至Q2末Ozempic/Rybelsus市场份额分别为48.4%/6.6%，Tirzepatide市场

份额快速上升至27.9%。

•自免：银屑病领域Skyrizi（利生奇珠单抗）上半年继续维持45%+增速，其他传统靶点/药物基本趋于成熟，销售额增长主要由炎症性肠病、化脓

性汗腺炎等其他适应症驱动；特应性皮炎靶向疗法在欧美患者渗透率仍处于低位，Dupixent上半年销售61亿欧元（+27%），全年指引~130亿欧

元；风湿免疫领域传统TNF-α抑制剂受到biosimilar冲击，乌帕替尼为代表的新靶点快速增长。

◼投资建议：1）肿瘤：HARMONi-2临床数据在WCLC年会上发布，康方生物的PD-1xVEGF双抗依沃西在PD-L1(+)NSCLC1L适应症头对头K药达

到显著的PFS优效，建议关注拥有差异化设计和出海潜力的重磅品种的创新药公司：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药等；2）GLP-1RA及

产业链：单靶点/多靶点GLP-1RA创新药及GLP-1RA生物类似药，建议关注：信达生物、华东医药、恒瑞医药等；多肽原料药CDMO、胰岛素

笔，建议关注：诺泰生物、美好医疗等；3）自免：国产IL-17A、IL-4RA品种相继上市，国产自免单品进入商业化新阶段，建议关注：康诺亚-B、

智翔金泰、三生国健等。

◼风险提示：市场竞争加剧，产品临床失败或有效性低于预期，产品商业化不达预期，技术升级迭代的风险。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2

目录

01细分治疗领域产品表现