20220728-2022年区域城投面面观系列-三-从土地市场视角看四川城投-国海证券-15页.pdfVIP

2022年07月28日专题研究固定收益研究

研究所[Table_Title]

证券分析师：靳毅S0350517100001从土地市场视角看四川城投

jiny01@

证券分析师：姜雅芯S0350521080007

jiangyx@2022年区域城投面面观系列（三）

投资要点：

◼土地出让收入成都集中土拍成交结构性回暖，但城投平台兜底

拿地现象依然显著。从土地出让收入来看，多数集中土拍区县土地

相关报告出让压力尚可，非集中供地区县土地出让收入降幅较大，多个区县

《22城首轮集中土拍，释放了哪些重要信号？*靳同比降幅达70%以上。其余地市中，除绵阳、资阳外，2022年H1

毅，姜雅芯》——2022-07-15土地出让收入皆同比下降，且近半地市降幅超50%。

《2022年区域城投面面观系列（二）：四川省

城投债务面面观*靳毅，姜雅芯》——2022-06-13◼成都各区县土地财政压力结合财政对土地出让收入依赖度及土

《2022年区域城投面面观系列（一）：四川城地市场情况来看，集中土拍区县相对非集中土拍区县土地财政压力

投全景解析*靳毅，姜雅芯》——2022-06-05普遍较小。集中土拍区县的新津、郫都、龙泉驿、青白江以及非集

《2022年城投债思考系列之二：城投债投资如中土拍区域的都江堰、蒲江、大邑、简阳、邛崃土地财政压力相对

何优选区域？*靳毅，姜雅芯》——2022-05-25较大。

《“固收+”基金大盘点：“固收+”基金有哪

些新变化？*靳毅，张赢》——2022-05-06◼其余地市土地财政压力结合2022H1土地出让收入及财政对土

《“银行理财机构行为研究”之一：银行理财6地出让收入依赖度，将各地市土地财政压力由低到高划分为四个梯

大变化，如何重塑资本市场格局？*靳毅，张赢，队：1）第一梯队：绵阳、资阳；2）第二梯队：巴中、凉山、乐山、

吕剑宇》——2022-04-20阿坝、广元；3）第三梯队：德阳、广安、甘孜、遂宁、自贡；4）

《“固收+”基金大盘点：从年报看“固收+”第四梯队：眉山、南充、内江、达州、雅安、攀枝花、泸州、宜宾。

基金三大变化*靳毅，张赢》——2022-04-13

◼成都各区县债务压力结合区域土地财政压力、债务水平和短期

偿债压力来看，青白江、简阳、郫都、都江堰债务压力和土地财政

压力皆相对较大。崇州、金堂土地出让收入降幅虽然相对较小，但

财政对土地出让收入依赖度、债务水平相对较高，短期偿债压力也

相对较大，仍需持续关注其未来土地市场情况。新津、龙泉驿虽然

短期偿债压力较小，但债务水平较高，且土地财政压力相对较大，

需持续关注其未来债务进一步到期及土地市场情况。

◼其余地市债务压力雅安、广安、遂宁、攀枝花土地财政压力和

债务压力均相对较大。巴中、广元、绵阳虽然土地出让表现相对较