地方政府融资平台.docx

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地方政府融资平台

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一地方政府融资平台现状

（一）地方政府融资平台的界定

地方政府融资平台，是指由地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费、国债等资产，迅速包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺，以实现承接各路资金的目的，进而将资金运用于市政建设、公用事业等肥瘠不一的项目，如城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等。

按照《中华人民共和国预算法》第28条规定：“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。”这就意味着地方政府不存在市场化融资的体制通道。因此，地方政府独辟蹊径，绕开了现行体制与政策的障碍，成立了集融资、建设和经营、债务偿还为一体的城市投资公司作为融资平台，代替政府进行直接与间接融资，实现了地方政府市场化融资的目的。对此，央行副行长刘士余认为，“不能不说，地方融资平台是地方政府天才般的创造。在市场化融资‘正门’不开情况下，地方政府创造出的一条路。相当于地方政府把一个（融资）小窗户弄成一扇（融资）门”。

（二）地方政府融资平台的发展

为抵御全球金融危机的影响，2008年底，中国政府宣布了4万亿的经济刺激计划，随后地方政府积极推出了在未来几年投资逾30万亿人民币的多项计划。这些投资计划远非空想。此后一段时间内，中央政府鼓励地方政府从银行借贷以支持基础设施项目。政府融资平台在全国迅猛发展，主要特点有：

1.规模迅猛扩张

根据媒体报道，截至2009年6月，全国各省、自治区、直辖市合计设立8221家平台公司，其中县级平台高达4907家。据中国银监会估计，截至2009年底，地方投资平台总债务额约为5万亿到6万亿元，绝大部分为银行贷款。中金公司按照广义口径估计，2009年末金融机构地方投融资平台贷款（不含票据）余额约7.2万亿元，占银行业总贷款约18%。在7.2万亿元中，估计2009年新增贷款约为3.7万亿元，占51%。

2.结构特点明显

估计项目贷款（主要用于基建投资）余额近6万亿元，占了全部地方融资平台贷款的80%以上。从政府层级来看，县级融资平台数量占比达60%，贷款余额占近一半。

3.多数贷款偿还本息需要政府信用支持

中金公司估计只有30%左右的项目能够依靠项目自身现金流偿还贷款本息。大约70%的贷款需要土地开发权、地方政府财政安排等第二还款来源的支持。

4.不同类型机构之间分布并不均匀

2009年底主要上市银行地方政府融资平台贷款约占贷款总额的10%左右，国家开发银行和地方性金融机构占比则相对较高，其中国家开发银行的融资平台贷款（基本建设贷款为统计口径）占比已达69%（参见图1）。

图1各金融机构融资平台贷款余额占各机构总贷款比

二地方政府融资存在的问题

（一）地方政府偿债能力堪忧

1.地方政府贷款2013年将出现偿还本金高峰

新增的地方融资平台贷款主要包括两部分：其一，为老项目后续融资。地方融资平台贷款多为中长期的基建类贷款，而建设周期通常长达2～3年，因此，在随后两年有进一步融资需求；其二，为新项目融资。中央政府对于平台贷款的风险显然已经高度警觉，银行监管部门已经下令银行放缓向地方投资工程发放贷款，放贷条件更为苛刻，新项目融资增长必然放缓。平均而言，中金公司假定新老项目融资占比分别为23%和77%。

同时，每年均有贷款到期，需要偿还本金。假设所有融资平台贷款均为五年期贷款，且从第四年至第八年将等额偿还本金。据他们测算，融资平台贷款余额将在目前7.2万亿元的基础上进一步上升，2010年和2011年后续贷款约为2万亿～3万亿元，直到2011年达到峰值，为9.8万亿元，之后逐步回落，2014年为4.9万亿元，接近于2008年底的水平。从2012年起偿还本金的金额显著上升，2013年达到峰值，为2.3万亿元（参见图2）。

图2地方融资平台贷款余额将在2011年达到峰值

2.地方政府可用收入过度倚重于房地产相关收入

地方政府可用收入分成地方本级收入、中央转移支付和土地出让收入等三部分。地方本级收入包括地方税收收入和非税收入，约占地方政府可用收入的44%。其中，房地产相关税收占地方本级收入比例约20%，相当于占地方政府可用收入的约9%。中央税收返还和转移支付约占地方政府可用收入的33%。中央转移支付的数目取决于中央财政收入占GDP的比重以及中央转移支付占中央财政收入的比重。2009年中央财政收入占GDP的比重为10.7%，中央转移支付占中央财政收入的比重为79.8%。土地出让收入约占地方政府可用收入的20%。其中，国有土地使用权出让收入占地方政府性基金收入的比例约79%，相当于占地方政府可用收入的约16%。但是，