巨星科技-市场前景及投资研究报告：工具巨头，品牌成长之路.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|机械设备

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

广发机械“回归”系列九公司评级买入

当前价格27.88元

巨星科技：巨星归来，工具巨头的品牌成长之路合理价值34.6元

前次评级买入

[Table_Summary]报告日期2024-09-24

核心观点：

⚫巨星科技是中国传统制造业出海成功转型升级的典范。手工具产业链[Table_BaseInfo]

基本数据

以贴牌代工模式为主，制造端竞争激烈、利润微薄，品牌端和渠道端壁总股本/流通股本（百万股）1203/1151

垒深厚且占据最高的价值量。巨星科技却能够从OEM厂商不断成长为总市值/流通市值（百万元）33526/32090

一个OBM厂商，2023年OBM收入占比接近50%。一年内最高/最低（元）28.34/17.29

⚫巨星科技在成长的过程中，巩固和发展了四大经营扩张工具：渠道能30日日均成交量/成交额（百万）10.64/288.85

力、研发制造和供应链管理能力、并购整合能力与全球化布局能力。近3个月/6个月涨跌幅（%）12.15/14.51

经营策略灵活，不同时期重点选择不同扩张工具：ODM时期，巨星扎

根渠道、研发突破，形成了轻资产的运营模式并不断成长，积累了高粘

[Table_PicQuote]

相对市场表现

性的优质客户群体；OBM转型时期，巨星通过大规模的并购和全球化

布局突破行业壁垒和贸易风险，未来随着巨星持续并购和内生品类（如52%

电动工具）的拓展，将进一步带动巨星OBM占比的提升。39%

26%

⚫工具行业受欧美地产和下游零售渠道商库存双周期影响，巨星未来将

14%

直接受益于美联储降息：1.巨星美国收入占比达60%以上，主要受美1%