上海自由贸易试验区金融改革开放与人民币国际化.docx

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上海自由贸易试验区金融改革开放与人民币国际化

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一人民币国际化的现状与发展趋势

（一）人民币国际化进程简况

中国政府正式推动人民币国际化始于2009年，当年7月，中国人民银行、财政部、商务部、海关总署、国家税务总局联合颁布了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》。当时主要目的在于通过人民币跨境结算来减少我国进出口企业的汇率变动风险，避免美元汇率变动对我国进出口产生冲击。跨境贸易人民币结算业务自2009年以来迅速扩大，2010年全国人民币贸易结算的规模增加至5063亿元，比2009年增长了58倍，2011年达到2.08万亿元，2012年增加至2.94万亿元，2013年跃升至4.63万亿元，2014年人民币跨境结算业务规模更是达到6.55万亿元，比2013年增长了41.5%。2015年跨境结算规模达到7.23万亿元，同比增长了10.4%。[1]

人民币国际化的直接目标是使国内进出口商品免受美元汇率波动风险，但除此之外还有着更加长远的战略目标，那就是应对现存国际货币体系的缺陷以及维护中国国际金融利益。从长远来看，推动人民币走出去，分散我国在国际金融资产上的风险，避免我国海外金融资产的价值损失，尤其是在极端条件下免受美国失信行为的损害也是人民币国际化的重要战略目标。我国经过三十多年的艰苦奋斗积累了将近四万亿美元的外汇储备，这些资产目前主要以国际货币发行国家政府债券的形式保有，其中美国政府债券占较大比重。随着美元和其他外汇储备货币不断贬值，我国在海外的金融资产价值将会遭受损失，因此，推动人民币国际化，让人民币走出国门并成为我国在海外投资的计值货币，不仅可以让我们的“软资产”变成海外的矿产资源、土地、优质企业的所有权等“硬资产”，还可以让我们的海外资产避免外汇贬值可能带来的损失。从更长远的角度看，还可以让人民币成为国际储备货币，分享国际货币发行收益。

（二）离岸人民币市场的发展与人民币国际化的关系

人民币离岸市场是指在人民币国际化快速发展基础上形成的海外人民币交易市场，其特点是人民币流出海外，在海外的金融市场上沉淀，被用作金融资产的载体在金融市场被交易。其形态从最初的与贸易结算相联系的人民币存贷款，不断发展成包括人民币债券发行交易、各种人民币理财产品和金融衍生产品交易在内的全面的人民币产品的交易。

人民币离岸市场是在人民币发行地——中国内地之外以人民币为载体的金融市场，从其基本特性看，它与美元和欧洲其他货币的离岸市场相类似。但是从人民币离岸市场发展的原因和其在国际市场所起的作用来看，两者有很大的差异。前者是在布雷顿森林体系发生危机的背景下，巨额美元资金流至美国境外同时又试图规避美国国内的监管逐渐发展起来的，美国曾经试图抑制海外美元市场的发展。而人民币海外离岸市场的发展是随着中国经济实力不断增强，人民币资产在国际上越来越有吸引力，但中国的金融市场没有开放且获得人民币资产的途径受到限制而发展起来的。中国政府为了避免国内经济主体遭受美元汇率变动的冲击和损失，在2009年开始推动人民币贸易结算，人民币资金才开始大规模流至境外，人民币海外离岸市场获得了迅速发展。中国政府对于海外人民币离岸市场的发展持积极支持态度，为这个市场的发展提供了清算和结算的便利，并且和所在地中央银行合作，通过货币互换等方式为海外离岸市场发展构建了稳定机制。因此，人民币离岸市场发展是人民币国际化的一个过程，它对国际货币体系的稳定起到了积极的作用。

（三）人民币离岸市场的发展概况与人民币国际化

人民币离岸市场的源头是香港地区。由于内地与香港的经济关系紧密，即使在人民币开始实现经常账户自由兑换的1996年以前，香港也存在着一定范围的人民币交易，一部分商店也在较高贴水率基础上接受人民币支付，逐渐使香港有了人民币的沉淀资金。随着内地经济开放程度不断提高，与香港经济关系不断密切，尤其是内地开放了香港旅游后，内地居民在香港旅游消费的规模日增，人民币通过旅游消费流向香港。香港的商户和银行为了扩大业务，不仅接受人民币支付，而且开辟了人民币存款业务。当人民币在香港集聚到了一定的规模，被香港的银行通过人民币贷款又提供给需要人民币的企业后，人民币的离岸市场就在香港形成了。为了配合这部分滞留在香港的人民币回流，国家开发银行2007年在香港发行了首笔人民币债券，随后人民币债券市场就成为香港人民币离岸市场的重要组成部分。它与人民币同港币的兑换所形成的人民币外汇交易市场在性质上不同，前者是人民币离岸市场的滥觞，而后者是香港外汇市场的组成部分。

不过，香港人民币离岸市场在2009年内地推动国际贸易人民币跨境结算之前规模并不大。据香港金融管理局的资料，截至2008年底香港银行人民币的存款规模是561亿元，当年发行的债券规模是