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基于四维度综合评价体系的中小企业融资绩效研究

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杨毅侯雁

摘要：破解中小企业融资困境与融资绩效低下问题一直是学术界、政府部门和企业界所关注的重点问题。基于融资难度、资金成本、时间效率和企业因为银行贷款支持不足而采用民间融资方式进行融资补偿的程度等四个评价维度对中小企业融资绩效进行综合定义和考量，利用对西部地区中小企业实地问卷调研所得数据，对中小企业融资绩效提升问题进行研究。研究发现，除了传统的企业基本状况、财务状况和抵押担保因素外，政府的政策支持、银企关系、企业的供应链、企业管理层结构等因素也对中小企业融资绩效具有关键影响。

关键词：中小企业；融资绩效；银行贷款；融资难度；民间融资

：1003-4625（2015）02-0018-07

：F832.4

文献标志码：A

一、引言

中小企业是促进社会经济发展、技术创新和创造就业岗位的最主要力量，在国民经济发展中居于不可替代的重要地位，是经济发展的支柱。然而，长期以来，中小企业融资问题却一直是经济社会中的一大难题，中小企业所获得的融资支持与其在经济中的地位远远不能匹配，融资绩效长期低下。破解中小企业融资困境与融资绩效低下的问题一直是学术界、政府部门和企业界所关注的重点问题。

融资绩效低下是制约中小企业发展的主要问题已成共识，支持中小企业发展已经成为国家层面的重要战略问题，而中小企业融资问题是中小企业发展的核心问题，有效提升中小企业融资绩效是解决这一问题的关键。本文将以创新性的视角，基于全新设计的四维度综合评价指标体系，全局性和多方面地来研究和探讨中小企业融资绩效的提升问题。

二、相关文献回顾

对中小企业融资问题的研究由来已久，众多的研究从影响中小企业发展的主因、融资的来源、融资的可获得性影响因素等方面进行了研究。Becketal（2006）、Bondetal.（2006）、Brownetal.（2005）等认为，在阻碍中小企业发展的众多问题比如资金问题、股权问题、资本结构问题、发展战略问题、客观经济环境问题、产业未来发展问题等中，资金问题高于其他问题，是最重要的影响因素。Bergeretal.（2007）通过广泛调研发现，在中小企业的融资来源中，银行贷款占据了最重要地位。在中国，中小企业对银行贷款的需求程度往往比国外更甚。但中国的商业银行仍广泛依赖传统的信贷技术，规避中小企业信贷风险的手段往往都是通过采用抵押担保贷款方式来实现，而中小企业恰好在获得抵押担保方面存在欠缺。这就在很大程度上造成了中小企业获得银行信贷支持的不足（徐晓萍、李晓洁，2009）。

Peterson和Rajan（1994）、Berger和Udell（2002）等从企业本身层面上研究了影响中小企业贷款可得性的因素，其发现的具有实质影响的因素包括企业的信息透明度、企业资金需求特质、企业规模和盈利能力、企业向银行提供抵押品和获得担保的能力等。同时，DeMello（2007）、Bergeretal.（2007）、Black和Strahan（2002）也从银行方面研究了影响中小企业贷款可得性的因素，其发现的具有实质影响的因素包括银行具有的资金供给能力、信贷技术和方式、市场影响因素、交易成本等。

近年来，也有不少学者从融资效率的视角对中小企业融资问题进行了研究。已有的研究一般把中小企业融资绩效的影响因素归为三类，包括资金成本、时间成本和融资风险等。刘克、王岚（2010）基于关系网络视角对中小企业融资绩效进行了研究，发现网络合法性对中小企业融资绩效的提升具有促进作用。Moritz（2010）利用EVA模型，基于供应链金融理念和技术对中小企业融资绩效进行了研究。宋华等（2014）同样基于供应链金融理念，提出相应融资模型，进行了类似的研究。马媛（2010）对大企业和中小企业的融资效率进行了对比分析，发现中小企业融资成本显著高于大企业，长期债务负担能力显著弱于大企业，银行对中小企业还款能力存在不信任等因素导致中小企业长期融资效率显著低于大企业。李志刚等（2008）研究了融资结构对中小企业融资效率的影响，并选取了净资产收益率、利润率、总资产收益率等财务指标一并进行分析，发现融资结构对中小企业融资效率的副作用。颜白鹭（2013）从关系型信贷视角对中小企业融资绩效进行了研究，指出了新型的关系型信贷技术对于提升中小企业融资绩效的重要作用。

三、基于四评价维度的中小企业融资绩效分析

本文研究将从融资难度、资金成本、时间效率和企业因为银行贷款支持不足而采用民间融资方式进行融资补偿的程度四个维度来综合定义和考量中小企业融资绩效，寻求提升中小企业融资绩效的途径。

（一）数据来源

2013年7-9月，本文课题组对西部地区中小企业融资绩效问题进行了专题调研，调研对象为西部地区中小企业，其中大部分企业位于广西。