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2024年上半年证券行业信用观察

——业务表现

摘要：2024年上半年，资本市场波动加剧，证券公司各业务条线均有所承压。市场交易活跃度回落背景下，经纪业务收入有所下滑；信用业务亦受到两融余额下降影响；投资业务随市场波动而有所下滑；股权融资放

缓，投行业务承压；资产管理业务转型深化，管理规模企稳，收入彰显韧性。

一、证券公司整体表现

2024年上半年，资本市场波动加剧，证券公司各业务条线有所承压。市场交易活跃度回落背景下，经纪业务收入有所下滑；信用业务亦受到两融余额下降影响；投资业务随市场波动而有所下滑；股权融资放缓，投行业务承压；资产管理业务转型深化，管理规模企稳，收入彰显韧性。

证券公司盈利情况较易受股票市场景气度影响，2024年上半年，资本市场波动加剧，受此影响，证券公司整体收入及盈利仍承压。市场交易活跃度回落背景下，经纪业务收入有所下滑；信用业务亦受到两融余额下降影响；投资业务随市场波动而有所下滑；股权融资放缓，投行业务承压；资产管理业务转型深化，管理规模企稳，收入彰显韧性。从中长期看，证券公司仍需寻求传统业务转型、业务增值，拓宽整体行业业务种类，以降低市场对其经营的影响。

图表1.证券公司主体经营数据同比（单位：亿元）

2024年

上半年

2023年

上半年

统计家数（家）

70

70

盈利公司（家）

67

67

营业收入

2,691.33

3,062.30

代理买卖证券业务净收入

568.03

644.64

证券承销业务净收入

165.49

279.79

资产管理业务净收入

246.21

243.15

利息净收入

221.19

300.52

投资收益及公允价值变动收益

901.89

992.67

净利润

778.91

975.42

2024年

6月末

2023年

6月末

总资产（万亿元）

13.52

13.37

所有者权益（万亿元）

3.00

2.83

资料来源：企业预警通

注：上表仅统计截至2023年8月31日披露2024年半年度财务报告的证券公司。

二、证券公司各业务板块表现

1、经纪业务

2024年上半年，市场交投活跃度有所回落，证券公司代理买卖证券业务收入有所下滑，佣金率仍处于下行通道，但下行压力有所趋缓。

图表2.证券行业佣金率数据来源：WIND资讯，上海新世纪整理图表3.沪深两市A股成交额（单位：亿元）数据来源：WIND资讯，上海新世纪整理2024年上半年，股票市场成交量较去年同期略有下滑，期间沪深两市股票成交额为

图表2.证券行业佣金率

数据来源：WIND资讯，上海新世纪整理

图表3.沪深两市A股成交额（单位：亿元）

数据来源：WIND资讯，上海新世纪整理

2、资本中介业务

随市场活跃度下降及同业竞争日趋激烈，证券公司融资融券业务有所承压。履约担保比例较高的证券公司融资融券业务利息收入仍有进一步增长的空间；股票质押业务仍整体表现为存量风险管理，后续视违约标的处置情况，部分证券公司仍有进一步计提减值的压力。

2024年上半年，市场融资融券月平均余额为15,180.35亿元，同比下

降4.46%。同期，股票质押市值规模为5,206.88亿元，证券公司业务开展规模为1,560.27亿元，占比为29.97%。

从融资融券业务开展情况看，该项业务已较为成熟，各证券公司均建立了逆周期调节制度、客户适当性管理和分类分级管理制度，并通过动态调整机制对客户杠杆水平、标的集中度进行适当控制。短期利息收入增长取决于各证券公司维持担保比例情况，维持担保比例处于300%以上的证券公司融出资金规模仍有进一步扩大的空间；处于250%左右的证券公司信用账户融资额度使用已趋于饱和。长期利息收入增长则取决于证券公司研究实力和客户风控指引实施情况，如标的折算比例调整是否及时和恰当，集中度管理是否落实到位等。综合而言，证券公司融资融券业务收入较为稳定，但业务规模取决于客户信用资产规模。

从股票质押业务开展情况看，2019年以来证券公司对于股票质押业务风险容忍度发生较大转变，整体业务开展规模呈下降趋势，业务发展转为存量风险管理为主。近年来证券公司股质业务风险持续出清，整体履约担保比率已处于较健康水平，但部分违约标的仍将持续占用公司资金，且随违约标的处置进展，部分证券公司仍有进一步计提减值的压力。

3、投行业务

2024年上半年市场波动下股权融资持续放缓，投行业务亦明显承压。同时，得益于地方政府债、国债以及中期票据发行规模同比进一步增长，证券公司债券承销业务规模有所