中国煤炭行业中期信用观察—供给宽松延续与价格下行的压力.docx

中诚信国际行业特别评论

图3：煤炭进口情况（万吨、%）图4：分国别煤炭进口（万吨、%）35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000150120008,000506,0000

图3：煤炭进口情况（万吨、%）

图4：分国别煤炭进口（万吨、%）

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原煤累计进口

原煤累计同比（右轴）

炼焦煤累计进口

炼焦煤累计同比（右轴）

俄罗斯 澳大利亚 印尼 蒙古

资料来源：中国煤炭市场网，中诚信国际整理

资料来源：中国煤炭市场网，中诚信国际整理

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2022年

2023年

2024年1~7月

图5

图5：国内煤炭库存变化情况（万吨）

8,000.00

7,500.00

7,000.00

6,500.00

6,000.00

5,500.00

5,000.00

4,500.00

22,000.00

21,000.00

20,000.00

19,000.00

18,000.00

17,000.00

16,000.00

15,000.00

14,000.00

煤炭企业库存

CCTD主流港口库存月度均值

统调电厂库存月度均值（右轴）

资料来源：中国煤炭市场网、Wind，中诚信国际整理

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期水平1。进口煤炭方面，随着澳煤进口全面释放，2024年煤炭进口再创新高几成定局。综合影响下，2024年全国

煤炭供应量将稳中有升。

2024年以来，受需求走弱的影响，全国煤炭消费同比有所下降。电力行业仍是煤炭需求的重要支撑，但水电持续发力对火电需求挤出效应明显；钢材和建材受下游需求低迷影响耗煤量有所弱化；

1根据CCTD数据，2023年山西省原煤产量13.57亿吨，2024年1~7月山西省原煤产量7.00亿吨，同比减少0.87亿吨，若要完成全年13亿吨目标，8~12月，全省煤炭产量需同比增长0.20亿吨。

3 中国煤炭行业中期展望

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化工行业受益于新型煤化工投产，对煤炭的需求有所增长，但总体规模仍相对较小。下半年，水电预期转弱电煤需求边际改善以及四季度冬季储煤推进，煤炭需求有所支撑，但纵观全年需求增长势能仍偏弱。

从煤炭下游消费来看，电力行业是煤炭最重要的下游行业，近年来该行业耗煤量占我国煤炭消费总量的比重始终保持在50%以上。2024年1~7月，全国火力发电量为35,814亿千瓦时，较上年同期仅增长0.5%，低于规模以上工业发电量4.8%的同比增速，其中5月份以来，火力发电量单月同比均为负增长，主要系江河流域水量丰富，水力发电明显增长，在一定程度上挤出了火力发电所致。后续来看，根据国家气候中心的预测数据显示——9月份西南

地区以及长江中上游地区较常年降水偏少两成到五成，水电出力或将弱化，后续电力行业耗煤量同比或将有所改

善，电煤需求整体呈弱企稳态势。

钢铁行业是煤炭第二大需求行业，2024年，钢铁生产面临下游需求走弱的压力。从钢铁下游主要需求来看，基建投资增速整体呈放缓趋势，房地产投资增速持续负增长，受下游行业低迷的影响，2024年1~7月，