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证券研究报告|行业深度
gszqdatemark
20240924
年月日
汽车
特斯拉智驾全速推进，新势力放量盈利改善
特斯拉：Q2销量超预期，自动驾驶全速推进。2024H1，特斯拉销售83.1增持（维持）
万辆，同比下降7%，收入468亿美元，同比下降3%。汽车asp/单车盈
利分别为4.3/0.4万美元，同比下降7%/41%，毛利率17.7%，同比降行业走势
1.06pct，净利率7.2%，同比下降5.5pct。其中，Q2单季度，受益国内调
汽车沪深300
价，销量超市场预期，实现交付44.4万辆，同环比分别-5%/+15%，储能10%
装机大幅增长叠加监管信贷收入拉动，总营收实现255亿美元，同增2%，2%
环增20%，汽车ASP/单车盈利分别为4.27/0.41万美元，同比下降-6%
7%/40%，环比-2%/+3%，毛利率18%，净利率7%。规模效应对冲部
-14%
分降价影响，单车盈利环比微增。自动驾驶方面，目前FSD更新至V12.5
-22%
版本，性能较前一版本提升显著，预计10月升级到v13。公司期望在
-30%
2025Q1实现FSD进入中国和欧洲市场，随着新车和自动驾驶加速推进，2023-092024-012024-052024-09
公司品牌力、产品附加值，终端销量均有望进一步提升。
作者
新势力：规模效应带动盈利改善，小米入局新车销售火热。理想、零跑、
分析师丁逸朦
小米、小鹏陆续推出新车，价格带横跨10-50万元，车型涵盖轿车、suv、
执业证书编号：S0680521120002
mpv等品类。su7，c16销售表现超预期，带动小米、零跑q2销售分别为邮箱：dingyimeng@
2.7/5.3万辆，零跑同环比+57%/59%。蔚来调价促销、小鹏有技术降本分析师刘晓恬
和大众贡献，车型销售规模起量后，各家财务表现均好于预期。理想纯电执业证书编号：S0680524070011
新车销售遇阻，增程系列有新车L6结构性影响及老车型降价降低ASP，邮箱：liuxiaotian@
单车盈利同环比略降。展望2024H2，销售旺季、新车交付叠加供应链降相关研究
本，预计头部企业销量及盈利水平均有望改善。1、《汽车零部件：财报总结：板块Q2彰显盈利韧性，
全球化布局超预期贡献利润》2024-
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