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证券研究报告
行2023年12月31日
业
报投资建议:强于大市(维持)
告
│上次建议:强于大市
行食品饮料周报(12.25—12.29)
业相对大盘走势
周食品饮料沪深300
报20%
出生人口数或企稳回升,食饮哪些板块将受益?
7%
➢疫情期间生育意愿下降,2023年生育率有望企稳回升
2016年,受二胎政策影响,生育率显著回升。2020-2022年间,疫情影响-7%
下生育率显著低于2016-2019年。2022年我国新出生人口降至956万,总
-20%
生育率降至不到1.1。根据2014-2021年各省数据,出生率受城镇化率、生2023/12023/52023/82023/12
育成本、生育意愿以及经济发展的影响。其中养育成本和人均GDP每增长
1%将分别带来出生率下降0.07%和0.06%。长期生育意愿或仍呈下降趋势,作者
由于2022年疫情环境下生育意愿降至极低水平,2023年生育率或回升。分析师:陈梦瑶
➢短期结婚登记人数上升,2024年出生人数或在850-900万执业证书编号:S0590521040005
根据民政局数据,2023年前三季度结婚登记对数达569万,同比增长4.5%。邮箱:cmy@
按这一增速测算,全年结婚登记对数或增长30.75万对。短期,在结婚人分析师:孙凌波
数上升、生育意愿较2022年持平微增假设下,2024年新生儿数量或在850-执业证书编号:S0590523110006
900万之间,较2023年不足800万新生儿数量有所回升。邮箱:sunlb@
➢出生率下降,老龄化加速
短期新生儿数量或有回升,长期看受育龄女性人数下降影响,新生儿数量
下降趋势不改。根据育娲人口研究数据,预计2027年总人口将为13.88亿
人。我国当前老龄化率为15%,根据未来育龄女性人数、生育意愿推测,5
年后我国老龄化率或为16%,10年后老龄化率或高达21%。参考日本,老龄
化将会催生劳动力紧缺等社会问题,但同时也会催生新的机遇。日本社会
进入中度老龄化后,必选消费中加工食品、乳制品、健康食品表现突出。
➢投资建议
人口结构变化显著,老龄化程度加深是长期趋势,2024年出生人口或短暂
企稳反弹。首先,保健品行业发展同人口老龄化进程高度相关,中国保健
品行业目前处于低渗透、高增速的黄金发展期;其次,国内部分食品企业
也已推出针对老年人的成人奶粉产品线,若结婚对数、生育意愿回升,预
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