中国快递行业业务量及发展趋势电商发展维持高景气度关注行业竞争格局边际变化.docx

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中国快递行业业务量及发展趋势电商发展维持高景气度关注行业竞争格局边际变化

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提示：2018年一季度，快递业务量完成99.18亿件，同比增长30.67%，高于国家邮政局年初对第一季度

????2018?年一季度，快递业务量完成?99.18?亿件，同比增长?30.67%，高于国家邮政局年初对第一季度?21.5%的预测。展望?2018?年全年，随着网购的稳定增长、新零售市场的扩展、不同品类的逐渐渗透，在更低客单价、更高交易额增速的新兴电商平台推动下，快递业务量有望维持?25%以上高增速，中长期来看，未来?3?年，快递行业业务量也有望维持?20%+的高增速。?

图表：2016-2018?年我国快递业务量及收入月度同比增速趋势

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图表：2008-2017年我国快递收入及增速

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图表：2016-2018年我国快递业务量及收入月度同比增速趋势

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????快递行业发展持续向好，竞争集中度持续提升，单票收入下滑趋缓。快递行业集竞争格局持续改善，CR8?集中度指数自?2017?年?3?月以来屡创新高，2018?年?1-4?月集中度指数?CR8?超过?81，较?1-3?月至少上升?0.3?个百分点，同比提高近?4?个百分点，行业高增长红利将持续向顺丰、通达系龙头企业倾斜。此外，随着行业竞争激烈程度趋缓，剔除每年春节的短期波动影响，快递单票收入?2017?年以来整体维持稳定。?

图表：2016-2018年快递CR8集中度指数

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图表：2015-2018年快递行业单票收入变化趋势（元）

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????中期来看，当中小快递商逐渐被淘汰，CR8?集中度进一步提升后，行业集中度相比美日两国（CR3?均超过?90%）仍然较低，下一阶段排名前?8?的快递必然将采取较激进的竞争策略侵占市场份额，成本控制能力更强、服务质量更高、网络规模更大的快递将从中胜出。目前来看，顺丰作为中高端快递市场的绝对龙头竞争壁垒高，且开始发力重货、冷链、同城配、国际四大新业务，竞争壁垒高，成为最后胜者是必然趋势；通达系中，近两年中通和韵达发展一直处于领先优势，依托高效低成本核心竞争力，市占率持续提升，中通自?2015?年的?14.25%提升至?2017?年的?15.52%，韵达自?2015?年的?10.3%增长至?2017?年的?11.78%，在通达系中胜出概率最大。?

????参考发布《2018年中国快递行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》

图表：2014-2017年三通一达快递业务单票毛利（元）

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图表：2018年1-3月三通一达及顺丰有效申诉率

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图表：2014-2017年四通一达及顺丰市占率

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图表：中国、美国和日本的CR3对比

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????持续关注快递行业竞争格局和盈利能力的边际变化，竞争格局改善往往会带来快递行业整体的盈利能力拐点，龙头企业将享受市占率提升和盈利能力提升双重红利。2017?年下半年以来除了竞争格局出现了逐渐改善的趋势，行业价格战也有所缓解，并且还首次出现正面涨价信号?2017?年双十一前夕中通、韵达以期通过长期上调派费过滤重物，仍然重心发展优势领域——电商中小件，短期上调中转费，以应对双十一旺季。但是目前快递涨价持续性仍然不长且覆盖地区、产品有限，行业仍然未到提价拐点，下半年持续关注行业边际变化。?

图表：Fedex历年单件收入与营业利润率走势

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提示：2018年一季度，快递业务量完成99.18亿件，同比增长30.67%，高于国家邮政局年初对第一季度

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-全文完-