黄金市场评论 各经济体央行纷纷掀起降息潮.docx

各黄经金济市体场央评行论纷纷掀起降息潮

?月回顾 主要受债券收益率和美元走低的影

?月回顾

主要受债券收益率和美元走低的影

响，黄金继?月下跌后强势反弹，于?

新高。

未来展望

月中旬创下?,???美元/盎司的历史

?月的季节性因素利好黄金，但三大

事件，即杰克逊·霍尔全球央行年

会、美国大选以及科技行业财报发

布，却可能成为强劲逆风因素。

继?月小幅下跌之后，?月金价强势上涨，月末收盘报?,???美元/盎司，涨幅达?%。?月中旬，金价曾再创历史新高，而后月末出现轻微回落。大概率由于套息交易平仓，日元强劲反弹，因而在以各主要货币计价的金价中，仅日元金价在本月出现下跌迹象（表?）。

我们的短期金价表现归因模型（GRAM）显示，??年期国债收益率下降推动金价走高，且美元走弱也发挥了一定作用（图?）。而致使金价下跌的主要原因在于纽约商品交易所（COMEX）的期货市场变化，COMEX黄金期货总持仓增幅超过净多仓量增幅，令两者比率下降，而这正是我们模型的参数之一。

?月初，在日本央行加息、市场去杠杆化和美国就业数据疲软等多重因素的共同作用下，股指大幅下跌，隐含股票波动率（VIX）飙升至历史第三高。之后虽有部分回调，但要恢复到大跌前的水平可能还需时日。

图多?因：素?月模，型利详率细和列美举元了表金现价重月新度掌回控报局的面驱动因素*

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回报率(%)

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经济扩张 风险与不确定性 机会成本（外汇） 机会成本（利率）势能 残差 黄金回报

*定数性据、截机至会??成??本年和?势月能??，日这。些我驱们动的因短期素金的价相表关现主归题因反模映型了（黄G金R需AM求）背是后有的关动金机价，月更度为回重报要的的多是元投回资归需模求型背，后其的中动包机括。四这类些关被键认的为金是价短表期现内驱黄动金因价素格：回经报济的扩边张际、驱风动险因与素不。确“来残源差：”彭包博含社了，目世前界模黄型金尚协未会捕捉到的其他因素。此处结果是基于????年?月至????年?月的分析。

黄金市场评论|2024年7月 01

以主要货币计价的金价与回报率*（美

以主要货币计价的金价与回报率*

（美元 （欧元

盎司)

盎司)

（克)

日元

（英镑

盎司)

（加元

盎司)

瑞士法郎

（盎司)

印度卢比

（十克)

人民币

（克)

土耳其里拉

（盎司)

（澳元

盎司)

*截至2024年7月31日。计算基于以如上货币计价的LBMA午盘金价。来源：彭博社，ICE基准管理局，世界黄金协会

7月金价7月回报率年初至今回报率2,4264.1%16.7%2,245 11,745

7月金价

7月回报率

年初至今回报率

2,426

4.1%

16.7%

2,245 11,745

3.2% -2.6%

19.2% 24.6%

1,890

2.5%

15.8%

3,350

5.1%

21.7%

2,136

2.0%

22.2%

65,314 564

4.5% 3.5%

17.5% 18.8%

80,347

5.2%

30.9%

3,715

6.3%

21.8%

未来展望 后消退

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杰克年逊会·开霍幕尔

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黄美金国平??均年累期计国回债报平率

天数

均累计收益变化率,%

如人意。如果美联储决议未能满足市场预期，黄金或将面临杰克逊·霍尔全球央行年会：美国近日经济数据疲软，市场情绪日趋鸽派。然而，美国经济仍处于健康状态，美联储也历来在大选前保持沉默，因此单方面押注降息的结果可能未必尽

如人意。如果美联储决议未能满足市场预期，黄金或将面临

下行风险。

民调数据有重大逆转，共

美国政治和民主党全国代表大会：

和党的领先优势几乎荡然无存。但两党的政策可能都会利好黄金。

市场波动：美国科技巨头二季度业绩令市场失望，进而引发股市抛售。?月底人工智能领域宠儿英伟达（Nvidia）将发布财报，或将加剧当前的不景气态势。而黄金则会一如既往地表现良好。

杰克逊·霍尔年会?一线“希望”

?第??届杰克逊·霍尔全球央行年会（?月??-??日）距市场预期的美联储首次降息日（?月??日）仅有几周时间，会上的言论和