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我国服装企业IPO的现状与对策分析

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刘根祥

摘要：本文分析了目前我国服装行业基本概况以及服装企业IPO的现状，并根据相关数据及案例分析了服装企业IPO过程中存在的问题及审核关注的重点，最后针对服装企业IPO给出了具体对策或建议。

关键词：服装企业;IPO;对策

：F426.86;F832.51文献识别码：A：1001-828X（2019）018-0371-02

引言

目前国家金融及资本市场以服务于实体经济为导向，IPO审核速度加快，科创板推出注册制改革很可能推行到创业板及主板，服装业作为我国实体经济的支柱产业，未来1-2年，服装企业借助IPO完成转型升级将面临一个较好的窗口期。

一、我国服装行业基本概况

我国服装业凭借低成本的优势在加入WFO以后，取得了快速发展，目前已是全球纺织品服装生产、消费、出口第一大国。截至2018年底，国内规模以上服装企业有14，827家，解决了大量的就业人口，是我国传统的支柱产业。据国家统计局数据，2018年服装业规模以上企业累计实现主营业务收入17，106.57亿元，同比增4.07%，利润1，006.75亿元，同比增10.84%。

虽然我国服装业总体取得了很大的成绩，但多数企业盈利能力不强，品牌竞争力弱，国际化程度低。随着刘易斯拐点的出现，对服装企业等劳动密集型企业影响大，同时大量外国品牌的进入，市场竞争加剧。电子商务的高速发展，对服装行业生态链也产生重要影响。同时，借助移动互联网及大数据技术，在零售端，很多服装企业也积极探索新零售模式，力求获得新的竞争优势。从纺织服装行业全产业链来看，传统服装行业污染大，环保治理压力大。因此，服装行业从面临的生产、市场、技术、国家政策等大环境来看，迫切需要进行转型和升级，寻求新的竞争优势。

二、我国服装企业IPO的现状

服装企业IPO成功后能够使企业获得发展的资金，上市后还可以通过再融资、发债进一步筹集企业发展的资金。同时，IPO能提升公司品牌价值和市场影响力，有利于提升在供应商、客户、合作伙伴、消费者心目中的形象，增强市场影响力。服装行业属于消费品行业，品牌价值及影响力对于企业的发展至关重要。

IPO有利于服装企业法人治理结构的完善，获得可持续发展的制度优势。服装行业民营企业居多，缺乏良好的公司治理及内控体系，经营风险加大;发展了一定的规模后触及管理天花板，很难突破。

公司IPO后，可以借助资本市场工具兼并收购其它公司，构筑自身的护城河或提高市场占有率，实现跨越式发展。特别是中国服装企业走向国际市场，通过收购国外品牌是一个非常重要的手段，如在2018年，运动鞋服企业安踏以46亿欧元收购AmerSports，森马完成对法国高端童装企业Kidiliz集团的收购，拉夏贝尔间接收购法国时尚品NafNaf。

从国内A股来看，在2010-2011、2016-2017两个阶段出现了服装企业IPO高峰期。多部门2009年11月联合印发了《关于加快推进服装家纺自主品牌建设的指导意见》，鼓励符合条件的自主品牌服装企业上市，随后在2010及2011年迎来服装类企业上市潮。2017年得益于A股IPO发行提速的常态化，包括太平鸟、日播时尚等9家企业顺利IPO，可以说是服装企业IPO大年。

截至2018年末，A股上市公司总数达3，583家，但根据证监会网站的统计数据，属于服装行业的上市公司只有37家，其中沪市16家，深市21家。进入2018年后，传统产业经济下行压力加大，另外IPO审核力度趋严，当年国内A股正式上市发行的服装企业只有地素时尚一家企业，服装行业IPO新申报企业只有赫基（中国）、北京嘉曼服饰两家企业。

截止到2019年3月底，只有北京嘉曼服饰处于正常在审状态，广州汇美时尚、雷迪波尔服饰、深圳玛丝菲尔时装、赫基（中国）相继终止审查。另外运动鞋服企业乔丹体育，因陷入商标纠纷处于已过会但未获得发行批文状态。

从目前服装企业IPO终止审查或被否案例来看，服装企业IPO的主要障碍包括持续盈利能力存疑或业绩下滑、存货过高、经销模式下收入确认、募投项目市场前景、内控及公司治理、信息披露及关联交易等方面。比如雷迪波尔服饰被终止审查，证监会2016年11月披露的终止审查首发企业及审核中关注的主要问题中就提到其经营业绩下滑。又如2018年1月服装企业欣贺股份IPO被否，会后审核结果公告里就提到报告期内發行人营收和净利润持续大幅下降以及报告期内存货和存货跌价准备余额较大，实际上就是对发行人持续经营盈利能力表示质疑。

三、我国纺织服装企业IPO的对策

当前，国家积极支持金融、资本市场服务于实体经济，同时地方政府对企业上市的各项政策支持的力度在加大，服装企业也逐步意识到IPO对其发展的巨大促进作用。目前在国内A股排队企业减少，审核进度加快，审核标准明确化，国内服装行业又将