2021年 【18页】人口系列2：朝不保暮，顺势而为.pdfVIP

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策略专

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朝不保暮，顺势而为[Table_Author]

2021年06月28日

——人口系列2

报告要点：

证券分析师姚佩

①不能把人口红利期的生产、消费方式直接代入到红利消退期，顺应老执业证号：S0600520090005

龄化、少子化趋势，新的消费热点和产业升级动力就在其中。②城镇化、yaopei@

老龄化、少子化交互影响。③朝阳产业的需求萎缩沿着母婴消费、早教、

幼教、在线教育的路径传导。④新生代家庭规模收缩，房地产刚性需求

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堪忧，只有净流入地可幸免。⑤我国势必成为老龄化消费大国，60后相关研究

“新”老年财富积累强，拥抱互联网，利于形成新消费热点，医美，智1、《策略专题-击鼓传花：通胀

能设备、机器人、宠物等。⑥工业智能化、农业机械化趋势不可阻挡。

下的毛利传导2021-

正文摘要06-23

2、《东吴策略·公募的热与外

渐进的中度老龄化，显著的出生人口下降。①2025年前后迎来剧烈的育资的冷——市场温度计》2021-

龄人口数量降幅，出生人口下降引发逐渐传导的需求冲击。②低出生率

06-22

是老龄化、城镇化的自然结果，省级数据体现出三者的相关性。出台鼓

励生育的政策，与认清、适应少子化趋势这一事实，应当并行。对于投3、《消费：周期品以外的第二

资而言，风险主要来自于少子化，而新机会蕴藏于老龄化。战场》2021-06-21

4、《行业风火轮——消费复

教育行业的“朝阳”定位动摇，面临需求的多米诺骨牌效应。①参考我苏：K型收敛，大众崛起》

国女性平均初育年龄和出生人口的历史数据，提示未来十年的风险。小2021-06-18

学适龄人数从2024年开始调头向下，教育行业总体将从增量市场变成

5、《债市对股市传导的几个经

存量竞争，对于流程相对固定的K12教育行业，“人口*24小时”就是

无形的需求上限。②我国曾经历出生人口下降、受教育的比例和水平迅验》2021-06-18

速上升的阶段；如今，社会受教育程度已提升至较高水准。教育渗透率

提升空间有限。

“421”家庭结构下的房地产需求变化。①80后支撑过往十