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股票指数期货应用策略彭博亚太区系统应用专家黄昭雄

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股指期货简介股指期货是一种可以复制指数回报的衍生工具。除投资以外，期货也可以用作套期保值和做套利交易。因为沪深300指数的成分股包涵沪深证券市场大部分行业，它有高覆盖率及抗操纵的特性。

沪深300指数简要

{SHSZ300IndexDESGO}

沪深300指数走势图

{SHSZ300IndexGPCGO}

沪深300指数成分股加权

{SHSZ300indexMEMBGO}

影响大盘走势主要股票

{SHSZ300IndexMOVGO}

证券市场排名榜

{SHSZ300IndexMOSTGO}

全球股票指数概览

{WEIGO}全球股票指数期货

{WEIFGO}

沪深300指数期货合约简要

{IFBQ0IndexDESGO}沪深300指数期货合约即时报价

{SHSZ300IndexCTGO}

沪深300指数期货合约总持仓量

{IFBQ0IndexFHGGO}

沪深300指数股利预测

{SHSZ300IndexBDVDGO}

沪深指数期货合约公平价值

沪深指数期货合约

沪深指数期货合约结算价每日结算价 沪深300指数期货每日结算价为期货合约最后一小时成交量加权平均价。

到期交割方式和交割结算价 交割结算价采用到期日沪深300指数最后二小时所有指数点算术平均价。特殊情况下，交易所有权调整计算方法。

股票指数期货公平价值计算FV=F-SF=S+（S*r*d/DayBasis）-D/DivisorFV:股票指数期货合约公平价值F：股票指数期货理论价S:股票指数现价r:利率(小數值e.g.5%=0.05)d:合约剩余天数DayBasis:365或360D:合约期间除净股息总金额Divisor：指数除数合约公平价值(BASIS)会因市场而波动。但是数值会不断收窄直至在结算日为零公平价值(Basis/Fairvalue)

恒生国企指数期货2月份合约与现货指数价差

{HSCEIIndexHCG0IndexHSGO}

例子:融资利率是0.25%期货在到期还有26天在日。现金市场21348.18股息预估为36.63点理论期货价为利息=21348.18x0.25%x(26/365)=3.80点理论期货=21348.18+3.80–36.63 =21315.35点公平价值=21315.35-21348.18=-32.83股票指数期货理论价

恒生指数期货3月到期合约公平价值

{HISIndexFVDGO}abcc-ac-b

套利交易当价差(-18.18)公平价值(-32.83)卖出-期货 21330买进现货指数组合 (21348.18)贷款买股票利息 (3.80)股息收益 36.63结算日无风险收益 14.21在期货合约最后交割结算日前，如期货价低于公平价值可考虑平仓买进股票/卖出期货

股票指数引伸价差{WEI}

套利交易成本套利交易成本的考虑 -套利交易成本令套利回报大幅降低 -套利交易成本包括： -股票买卖价差 -股票佣金 -期货买/卖价差 -期货佣金 -其它(印花…)

套利交易的执行可大幅影响回报买进股票对价格的冲击可令股票买入价高于预期价格股票买卖价是套利交易的最大成本有一些股票可能没有足够的流通量

买进股票的组合买进股票指数成份股组合，按成份股加权买进所有股票。 优点：100%跟纵股票指数 缺点：股票数目太多令执行上困难 个别股票流通量不高只买进部分指数成份股，用统计学回归分析算出个别股票的加权。 优点：执行上比较容易 缺点：跟纵股票指数会出现偏差买进交易所交易基金(ExchangeTradedFund,ETF) 优点：执行上比较容易,跟纵股票指数出现的偏差较低 缺点：ETF的标的指数可能跟要跟纵的股票指数不同

中国的交易所交易基金基金筛选

{FSRCGO}

使用上证180指数ETF追踪沪深300指数

{160706CHEquitySHSZ300IndexCOMPGO}

对冲策略股票指数期货主要功能是应用于对冲股票投资组合的价格风险。当投资者认为市场存在下跌危机而不想卖出手上股票，可卖出股票指数期货做对冲。当下跌风险不复存在时，再买回指数期货。卖出的合约张数视符要对冲得的股票或股票组合的贝它值 (Beta)。

BETA一只股票或一个股票组合的B