2022年 【14页】海外Y情管控政策变动如何影响就业人口修复.pdfVIP

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证券研究报告|宏观专题

2022年12月2日

宏观专题海外疫情管控政策变动如何影响就业人口修复

——防疫复苏专题系列三

证券分析师

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芦哲姓名

投资要点：

资格编号：S11305XXXXXX

资格编号：S0120521070001

港股执业证号：非必填

邮箱：luzhe＠核心观点：人力资本作为产业的重要投入项，在疫情扰动下受到了不同程度的干

邮箱：xxxxx＠

潘京扰。从城市封控带来的客观出行限制到后疫情时代的主观意愿变化，消费中的服务

资格编号：S0120521080004业及制造业作为人力成本投入较多的行业，产业修复程度可能受制于就业人口修

邮箱：panjing＠

复情况的影响，而疫情管控政策可能是影响就业人口修复的一个重要因素。

研究助理

李昌萌

就业恢复情况是制造业修复情况的主因：从主要经济体疫情以来制造业和服务业

资格编号：S0120122070034

邮箱：licm＠的修复情况来看，就业人数的修复情况是主导产业恢复的主要原因。各国制造业

和服务业修复程度相对应的是各国就业人数的修复情况，各国就业人数与疫情前

相关研究的变化情况与其产业修复情况的走势较为一致。

防疫政策放松程度影响就业修复情况：因此整体来看，日本、韩国和越南三个国家

疫情管控的严格程度呈现日本越南韩国，而对应就业人口的修复情况呈现韩国

越南日本，最终体现为韩国制造业和服务业景气程度修复最为明显，越南制造业

和服务业景气程度基本已经修复至疫情前的水平，而日本制造业和服务业景气程

度仍较疫情前有一定缺口。这一定程度上表明疫情管控的放松程度会通过影响就

业状况最终影响制造业和服务业的修复进程。

技术密集型行业修复程度显著优于劳动密集型行业：总体来看，尽管不同经济体在

疫情以来各行业修复态势有所分化，但整体上呈现劳动密集型行业弱修复而技术

密集型行业强修复的态势，其主要原因在于劳动密集型行业对于劳动力的需求更

高，更容易受到疫情影响下就业人数减少的冲击。而从细分行业来看，疫情以来电

子设备制造业和汽车制造业修复程度最为明显景气度持续提升，此外各国在放松

疫情管控措施后医疗相关行业景气度也有一定提升。

风险提示：疫情管控政策放松后病例数量发生反弹；国家经济结构受疫情影响发生

变化；新冠病毒再次发生变异。