8月进出口解读：外需韧性与风险共存.docx

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TOC\o1-1\h\z\u出口增速超预期上行，外需短期维持韧性 4

产品结构：机电产品、高新技术产品是出口同比超预期的主要动力 5

地区结构：对欧盟、美国出口金额反超东盟 7

进口：国内需求不足叠加基数走高，进口超预期回落 8

核心观点：外需韧性与风险共存 9

风险提示 10

图表目录

图表1：出口同比增速超预期上行 4

图表2：8月环比走势强于季节性 4

图表3：中国出口增速与美国制造业PMI走势基本一致 5

图表4：SCFI和CCFI指数持续回落 5

图表5：机电产品和高新技术产品是出口同比超预期上行的主要动力 6

图表6：对东盟出口同比增速持续回落 7

图表7：对欧盟、美国、印度、韩国出口环比增加 7

图表8：进口同比增速超预期回落 8

图表9：进口环比走势弱于季节性 8

图表10：机电产品、高新技术产品对进口环比拖累较大 9

9月10日，海关总署公布了我国8月外贸数据。以美元计价，8月我国出口

3086.47亿美元，同比8.7，前值7.0?，预期（wind一致预期，下同）7.2?；

进口2176.26亿美元，同比0.5，前值7.2，预期3.6?；贸易顺差910.2亿美

元，前值846.5亿美元，预期775亿美元。

出口增速超预期上行，外需短期维持韧性

8月出口同比增速超预期上行，环比走势强于季节性，海外需求维持韧性，

低基数也存在一定影响。8月出口同比增长8.7，较上月升高1.7pct，高于预

期的7.2，连续多月维持较高增速。从季节性上看，今年8月环比增长2.7，

明显高于过去5年（-0.81）、10年（0.42）的均值，环比走势强于季节性；去

年8月环比增长1.09?，前期低基数尚未完全修复，今年8月出口高增也存在一定低基数效应。从出口金额上看，8月出口3086.47亿美元，为历史同期第二高，仅次于2022年8月的3103.86亿美元，海外需求保持较高韧性。

图表1：出口同比增速超预期上行 图表2：8月环比走势强于季节性

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

海外需求短期韧性仍在，下行风险仍值得关注。第一，美国制造业PMI仍处低位，从历史数据上看，中国出口增速与美国制造业PMI走势整体保持一致，8月美国制造业PMI录得47.2?低位，今年以来整体处于下行趋势。第二，韩国、越南8月出口同比增速分别为11.35?、14.54?，分别较上月下降2.54pct和

4.57pct，增速均有所回落。三是中国制造业PMI新出口订单指数5月以来持续处于景气线下，上海出口集装箱运价指数（SCFI）、中国出口集装箱运价指数（CCFI）分别自7月中旬、8月上旬起迈入下行趋势，出口订单减少、运价回落，出口边际下行压力增加。

图表3：中国出口增速与美国制造业PMI走势基本一致 图表4：SCFI和CCFI指数持续回落

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

产品结构：机电产品、高新技术产品是出口同比超预期的主要动力

环比看，机电产品、钢材、纺织纱线织物是环比超季节性的主要动力，手机出口降幅较大或因新款即将发售，预计9月手机对出口的支撑将明显提升。第一，各类商品出口环比增长的较多，31类出口重点商品中，环比增长的有18类，下降的有13类。第二，环比拉动贡献较大的为机电产品（+1.41pct）、钢材（+0.33pct）、纺织纱线织物（+0.22pct），机电产品中汽车及底盘（+0.31pct）贡献较大；环比拖累较大的为高新技术产品（-0.69pct）、手机（-0.43pct）、自动数据处理设备（-0.29pct）。第三，环比增速较高的为肥料（26.2）、粮食（23.5?）、钢材（16.0?）、玩具（11.9?），下降较多的为手机（-13.3?）、稀土（-7.5?）、液晶显示板（-6.6）。

同比看，机电产品、高新技术产品推动出口同比超预期上行，原料、中间品及资本品出口好于居民消费品。第一，31类出口重点商品中同比增长的有20类，下降的有11类。第二，原料、中间品及资本品出口明显好于居民消费品。14类原料、中间品及资本品中仅有2类（成品油、稀土）同比下降，其他12类整体

保持较高增长。第三，对8月出口同比增速超预期上行贡献最大的为机电产品,

拉动出口上升6.89pct；其次为高新技术产品，拉动出口上升2.14pct。

图表5：机电产品和高新技术产品是出口同比超预期上行的主要动力

资料来源：iFinD，