8月进出口解读:外需韧性与风险共存.docx

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TOC\o1-1\h\z\u出口增速超预期上行,外需短期维持韧性 4

产品结构:机电产品、高新技术产品是出口同比超预期的主要动力 5

地区结构:对欧盟、美国出口金额反超东盟 7

进口:国内需求不足叠加基数走高,进口超预期回落 8

核心观点:外需韧性与风险共存 9

风险提示 10

图表目录

图表1:出口同比增速超预期上行 4

图表2:8月环比走势强于季节性 4

图表3:中国出口增速与美国制造业PMI走势基本一致 5

图表4:SCFI和CCFI指数持续回落 5

图表5:机电产品和高新技术产品是出口同比超预期上行的主要动力 6

图表6:对东盟出口同比增速持续回落 7

图表7:对欧盟、美国、印度、韩国出口环比增加 7

图表8:进口同比增速超预期回落 8

图表9:进口环比走势弱于季节性 8

图表10:机电产品、高新技术产品对进口环比拖累较大 9

9月10日,海关总署公布了我国8月外贸数据。以美元计价,8月我国出口

3086.47亿美元,同比8.7,前值7.0?,预期(wind一致预期,下同)7.2?;

进口2176.26亿美元,同比0.5,前值7.2,预期3.6?;贸易顺差910.2亿美

元,前值846.5亿美元,预期775亿美元。

出口增速超预期上行,外需短期维持韧性

8月出口同比增速超预期上行,环比走势强于季节性,海外需求维持韧性,

低基数也存在一定影响。8月出口同比增长8.7,较上月升高1.7pct,高于预

期的7.2,连续多月维持较高增速。从季节性上看,今年8月环比增长2.7,

明显高于过去5年(-0.81)、10年(0.42)的均值,环比走势强于季节性;去

年8月环比增长1.09?,前期低基数尚未完全修复,今年8月出口高增也存在一定低基数效应。从出口金额上看,8月出口3086.47亿美元,为历史同期第二高,仅次于2022年8月的3103.86亿美元,海外需求保持较高韧性。

图表1:出口同比增速超预期上行 图表2:8月环比走势强于季节性

资料来源:iFinD, 资料来源:iFinD,

海外需求短期韧性仍在,下行风险仍值得关注。第一,美国制造业PMI仍处低位,从历史数据上看,中国出口增速与美国制造业PMI走势整体保持一致,8月美国制造业PMI录得47.2?低位,今年以来整体处于下行趋势。第二,韩国、越南8月出口同比增速分别为11.35?、14.54?,分别较上月下降2.54pct和

4.57pct,增速均有所回落。三是中国制造业PMI新出口订单指数5月以来持续处于景气线下,上海出口集装箱运价指数(SCFI)、中国出口集装箱运价指数(CCFI)分别自7月中旬、8月上旬起迈入下行趋势,出口订单减少、运价回落,出口边际下行压力增加。

图表3:中国出口增速与美国制造业PMI走势基本一致 图表4:SCFI和CCFI指数持续回落

资料来源:iFinD, 资料来源:iFinD,

产品结构:机电产品、高新技术产品是出口同比超预期的主要动力

环比看,机电产品、钢材、纺织纱线织物是环比超季节性的主要动力,手机出口降幅较大或因新款即将发售,预计9月手机对出口的支撑将明显提升。第一,各类商品出口环比增长的较多,31类出口重点商品中,环比增长的有18类,下降的有13类。第二,环比拉动贡献较大的为机电产品(+1.41pct)、钢材(+0.33pct)、纺织纱线织物(+0.22pct),机电产品中汽车及底盘(+0.31pct)贡献较大;环比拖累较大的为高新技术产品(-0.69pct)、手机(-0.43pct)、自动数据处理设备(-0.29pct)。第三,环比增速较高的为肥料(26.2)、粮食(23.5?)、钢材(16.0?)、玩具(11.9?),下降较多的为手机(-13.3?)、稀土(-7.5?)、液晶显示板(-6.6)。

同比看,机电产品、高新技术产品推动出口同比超预期上行,原料、中间品及资本品出口好于居民消费品。第一,31类出口重点商品中同比增长的有20类,下降的有11类。第二,原料、中间品及资本品出口明显好于居民消费品。14类原料、中间品及资本品中仅有2类(成品油、稀土)同比下降,其他12类整体

保持较高增长。第三,对8月出口同比增速超预期上行贡献最大的为机电产品,

拉动出口上升6.89pct;其次为高新技术产品,拉动出口上升2.14pct。

图表5:机电产品和高新技术产品是出口同比超预期上行的主要动力

资料来源:iFinD,

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