物流企业财务管理讲义(全)-课件.pptVIP

第四章资本成本与资本结构第三节资本结构理论一、早期资本结构（一）净收益理论1、特性按股本净收益来确定公司的总价值,认为负债筹资可降低公司资本成本,故采用负债总是有益的.2、优点考虑了财务杠杆利益3、缺点忽略了财务风险如果公司负债过多,债权资本比例过高,财务风险也高,公司的加权平均资本也会上升,对价值反会下降.第四章资本成本与资本结构第三节资本结构理论一、早期资本结构（二）净营业收益理论1、特性公司价值与资本结构无关,公司净营业收入为关键点2、优点认识到债权资本比例的变动会影响公司的财务风险,也可能影响股权成本.3、缺点公司的综合成本不可能是一个常数,如此推论即无最佳投资结构第四章资本成本与资本结构第三节资本结构理论一、早期资本结构（三）传统理论特性:介于净收益理论和净营业收益理论之间.认为增加债权资本对提高公司价值是有利的,但必须适度,如公司负债过多,综合资本成本上升,从而公司价值下降.首次以严格的理论推导出负债与公司价值的关系,推动了财务管理理论的发展.在完善的市场条件下,公司均衡市场价值与它的负债权益比是无关的第四章资本成本与资本结构第三节资本结构理论二、MM资本结构理论（一）MM定理1在假设条件下得出,但在公司筹资实务中没有一家公司不关注资本结构.在完善的市场条件下,有债务的公司的价值等有相同风险但无债务公司的价值加上债务节税利益,这表明公司的价值与公司的举债量成线性关系(节税).第四章资本成本与资本结构第三节资本结构理论二、MM资本结构理论（二）MM定理21是评价MM定理的完善市场假设的正确性2通过收集收据对MM定理结论的正确性进行实证研究第四章资本成本与资本结构第三节资本结构理论三、新的资本结构理论（一）代理成本理论负债比率不是越高越好,只有债权资本比例适度的资本结构才会增加股东财富.（二）平衡理论最佳公司融资结构是在免税优惠带来的收益和债务上升带来的成本之间选择最佳点.（三）非对称信息理论第四节混合性筹资二、可转换债券筹资（一）特点是债券持有人在约定的期限内可将其转换为普通股的债券(上市公司和重点国企具资格)（二）转换1、转换期限（1）发行公司制定一个期限，期限内可以办理（2）不限制转换期限2、转换价格3、转换比率转换比率=可转换债券面值/转换价格第四节混合性筹资二、可转换债券筹资（三）优缺点1、优点(1)有利于降低资本成本(2)有利于筹集更多的资金(3)有利于调整资本结构2、缺点(1)转换后,股东增多,会分散公司原有股东的控制权(2)若发行可转换债券的业绩不佳,股价无法达到促使债券转换的价格水平,会带来巨大的财务压力(3)转换后,失去低利率筹资的好处第四节混合性筹资三、认股权证筹资（一）特点1、认股权证是由股份发行公司发行的可以在一定时期内认购其股份的买入期权2、对发行公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段3、认股权证与可转换债券既有相同也有区别第四节混合性筹资三、认股权证筹资（二）认股权证的种类1、长期和短期认股权证2、单独和附带发行的认股权证第四节混合性筹资三、认股权证筹资（三）认股权证筹资的优缺点1、优点(1)有利于吸引投资者(主要优点)(2)有利于降低资本成本.2、缺点(1)挡认股权行使后,公司股东数增加,这就会分散原股东对公司的控制权(2)在认股权行驶时,如股票价格大大高于认股权证约定的价格,会大大加大公司的资本成本,出现筹资损失第四章资本成本与资本结构第一节资本成本一、资本成本概述（一）资本成本的概念及构成指企业为筹集和使用资金所付出的代价.投资者所要求的最低报酬率就是企业的资本成本.货币的时间价值是资本成本的基础,资本成本包括货币的时间价值及投资的风险价值.资本成本从绝对量的构成来看,由资本筹集费用(手续费等)+资本占用费用(股利,货款利息等)第四章资本成本与资本