保险行业2024年半年报业绩综述：价值及盈利全面向好.pptx

21、2024H1总览盈利：受益于投资收益的显著增加，2024H1，险企归母净利润、ROE总体边际改善，净利润同比增速全面转正，具体为：太保(+37.1%)＞人保(+14.1%)新华(+11.1%)国寿(+10.6%)平安(+6.8%)。规模：2024H1，险企营收及净资产总体实现增长，但增速分化，国寿营收、净资产增速领跑，分别为+23.3%、+50.7%。2、分业务情况寿险：①NBV：受去年二季度高基数影响，2024H1大部分险企NBV同比增速相比2024Q1有所放缓，但从绝对增速看，依然均实现了两位以上的增长，同比增速具体为：人保（115.6%）＞新华（57.7%）＞太保（22.8%）＞国寿（18.6%)＞平安（11.0%），新业务价值率的大幅提升是核心驱动因素。②新单保费：均有不同程度的下降，2024H1同比增速具体为：国寿（-6.4%）＞人保（-9.7%）＞太保（-11.8%）＞平安（-19.0%）＞新华（-42.6%），归因险企减少趸交产品销售，以及去年同期高基数影响。产险：①总保费：平稳增长，2024H1同比增速：太保（+7.8%）＞平安（+4.1%）＞人保（+3.7%）。②综合成本率（COR）：有所分化，太保、平安逆势优化0.8pt、0.2pt，人保小幅上升0.4pt，太保得益于赔付率下降0.8pt，平安受益于保证险业务承保损失大降。投资：2024H1，利率下行，净投资收益率普遍下降，但得益于交易性金融资产市价的大幅提升，总投资收益率总体提升。偿付能力：稳中有升，总体看，相比上年末，2024H1寿险/产险的核心偿付能力提升6.6pt、5.8pt，综合偿付能力小幅波动。3、投资建议展望：①负债端：预计全年NBV或仍有超预期较快增长。②资产端：权益市场当前处于低位，长端利率下降趋缓，叠加去年下半年的投资收益低基数，中性场景下，全年投资收益仍有望延续改善。投资建议：保险负债端延续快增趋势，资产端在市场低位环境下，若出现边际改善，则有阶段性反弹机会，板块当前低估值、低持仓，建议低位布局，个股推荐：①投资端高弹性、负债端有韧性的中国人寿，②资产稳健、转型成效更优的中国太保，③地产受益更大，股息率较高的中国平安，④强者恒强的产险龙头中国财险。4、风险提示：宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下行；权益市场大幅波动；严监管政策加剧。

目录CONTENTS324H1总览盈利情况|规模变化010203分业务情况寿险|产险|投资|偿付能力展望及投资建议负债端及投资端展望|投资建议04风险提示

24H1总览401盈利情况规模变化

015归母净利润：2024H1，均有增长，相比2024Q1，同比增速总体由负转正，太保2024H1的同比增速最高，达37.1%，同比增速具体为：太保(+37.1%)＞人保(+14.1%)新华(+11.1%)国寿(+10.6%)平安(+6.8%)，投资收益的增加是利润增长的主要原因。加权ROE：2024H1，大部分均有提升，新华ROE及提升幅度均居首位，ROE具体为：新华(11.2%)太保(9.5%)人保(9.0%)＞平安(8.1%)国寿(7.8%)；提升幅度具体为：新华(+2.5pt)太保(+1.9pt)＞人保(+0.7pt)平安(+0.4pt)国寿(-1.8pt)，净资产的变化是导致新华、国寿ROE变动较大的主要原因。数据来源：公司公告。（百万元）0%10%30%020,00040,00060,00080,000平安国寿太保新华人保归母净利润：均有增长23H1 24H1 同比（副轴）1.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.040% 12%10%8%20% 6%4%2%0%平安国寿太保新华人保ROE：大部分均有提升23H1 24H1 同比（副轴/pc）

01营业收入：2024H1，均有增长，但增速出现分化，国寿增速较快，同比增速具体为：国寿(+23.3%)新华(+13.6%)＞太保(+10.9%)人保(+4.1%)平安(+1.3%)，营收的增加主要来自于投资收益及保险服务收入的增加。净资产：2024H1，除新华有所下降外，其他险企均实现同比增长，国寿大幅提升，达50.7%，同比增速具体为：国寿(+50.7%)太保(+7.1%)人保(+4.4%)平安(+3.6%)新华(-14.3%)，国寿净资产的大幅提升主要由于综合收益总额、利润分配以及会计准则变动的综合影响。（百万元）（百万元）0%10%20%600,000500,000400,000300,000200,000100,0000平安 国寿数据来源：公司公告。太保新华人保营业收入：均有增长23H1 24H1 同比(副轴)60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%0200,000400,0