开特股份-市场前景及投资研究报告-汽车热管理系统，电动化、智能化，业绩高增，破发.pdfVIP

上

市

公

司

汽车

2024年09月25日

公开特股份(832978)

司

研

究

/——汽车热管理系统“小巨人”，电动、智能化驱动业绩

公

司高增

深

度

报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

证⚫汽车热管理系统“小巨人”，布局传感、控制、执行三大领域。公司为国内知名汽车热管理

券产品领导者，深耕传感、控制、执行三大领域，被评为2023年国家级专精特新小巨人，

研市场数据：2024年09月24日目前已与比亚迪、福特、长安、吉利等知名客户建立长期稳定合作关系。24年8月完成首

究

收盘价（元）8.41

报一年内最高/最低（元）18.30/5.17次股权激励授予，24/25/26年净利润目标分别为1.25/1.37/1.48亿元，彰显信心充足。

告市净率2.5公司2023年营收净利双增，分别为6.53亿元/1.14亿元，YoY+26.93%/+46.93%，毛

息率（分红/股价）6.72利率为33.44%，其中，传感器产品毛利率稳定在50%左右，远超行业均值，系公司旗下

流通A股市值（百万元）752

上证指数/深证成指2,863.13/8,435.70子公司内部形成完整产业链，并具备芯片自产能力，成本优势显著。

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

⚫新能源热管理需求强劲，单车价值量提升市场空间广阔。相较传统燃油车，新能源汽车热

管理需求提升，单车价值量高达7000元左右，相比于传统燃油车提升2倍以上，主要系：

基础数据:2024年06月30日

1）空调系统热管理：新能源车不配备热机，必须主动制热；2）动力系统热管理：动力电

每股净资产（元）3.36

资产负债率%37.53池需保证15-35度的工作环境；3）新增电机电控总成和电池热管理系统；4）热管理系统

总股本/流通A股（百万）179/89由分散式转向集成式，综上，新能源汽车热管理需求增量显著。热管理系统作为汽车节能

流通B股/H股（百万）-/-

减排的重要一环，在双碳政策驱动下，预计2025年中国市场规模将增至1494亿元。

一年内股价与大盘对比走势：

⚫绑定下游优质客户，借新能源东风乘势而起。汽车行业前装供应商资质认证壁垒较高，公

开特股份沪深300指数(收益率)司客户资源雄厚，20-22年车用系列传感器产品销售收入位居国内前三，2023中国乘用

400%

200%车批发销量前十名厂商中，除广汽丰田外均为公司直接或间接客户。随着国内新能源汽车

0%销量高增，发展迅猛，公司主要产品占客户同类产品的采购比例较高，订单需求预计随之

-200%高增。比亚迪为公