长虹美菱-市场前景及投资研究报告-二线白电龙头，内外销成长.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|家用电器

证券研究报告

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长虹美菱（000521.SZ）公司评级增持

当前价格9.50元

二线白电龙头，内外销共促成长合理价值10.29元

报告日期2024-09-25

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核心观点：

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基本数据

⚫公司营业收入增长稳定，利润持续修复，将现金流转化为高质量利润。总股本/流通股本（百万股）1030/1023

2023年、2024年H1分别实现归母净利润7.4亿、4.15亿元，分别同总市值/流通市值（百万元）9784/9722

比+203%、+15.91%。分品类毛利率来看，公司冰箱毛利率水平相对较一年内最高/最低（元）12.25/5.46

高。2023年、2024年H1公司实现总体毛利率分别为13.94%、11.28%。30日日均成交量/成交额（百万）37/325

⚫内销方面：公司冰箱业务稳定，空调产品线丰富。冰箱方面，公司坚持近3个月/6个月涨跌幅（%）19/13

“鲜、薄、大、嵌”的产品布局战略。2023年、2024年H1冰箱内销

收入分别为53亿、25亿元，近年来冰箱国内收入基本稳定。空调方

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面，公司通过精进产品、拓展渠道保持收入稳增。2023年、2024年相对市场表现

H1公司空调内销收入分别为78亿、59亿元，分别同比+16.7%、+23%。102%

外销方面：公司集中布局新兴市场，外销业务有望继续增长。2023年、79%

56%

2024年H1公司空调外销净利润分别为1.6亿、0.5亿元，净利率分别

34%

为4.29%、1.81%。2023年、2024年H1公司实现冰箱外销收入分别11%

-12%

为38亿、22亿元，分别同比+84%、29.4%，看好公司海外冰箱业务