财务管理教案-3长期计划与财务预测.pptVIP

********************************二、内含增长率销售增长引起的资金需求增长，有三种途径满足：1.动用金融资产2.增加留存收益3.外部融资（包括借款和股权融资，但不包括经营负债的自然增长）如果企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，此时的销售增长率称为“内含增长率”（即外部融资额为零时）2012-2013-2财务管理*内含增长率的计算外部融资额（可动用金融资产为0时）=销售收入增加×外部融资销售增长比=销售收入增加×{经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率）÷增长率]×预计销售净利率×（1-预计股利支付率)}假设外部融资额=00=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-[(1+销售增长率)/销售增长率]×预计销售净利率×（1-预计股利支付率)教材P70例3-32012-2013-2财务管理*此时的销售增长率即为内含增长率内含增长率的应用外部融资额为0时的增长率，为内含增长率，则：预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0预计销售增长率内含增长率，外部融资0（追加外部资金）预计销售增长率内含增长率，外部融资0（资金剩余）教材P69续例3-2假如，该公司预计销售增长5%（小于内含增长率5.493%）则：外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-(1.05÷0.05)×4.5%×(1-30%)=-5.65%外部融资销售增长比为负数，这说明企业有剩余资金8.475万元(3000×5%×5.65%）可用于增加股利或进行短期投资。2012-2013-2财务管理*三、可持续增长率指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率2012-2013-2财务管理*假设条件对应指标或等式（1）公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；销售净利率不变（2）公司资产周转率将维持当前水平；资产周转率不变（3）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去；权益乘数不变或资产负债率固定（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；利润留存率不变（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）。增加的所有者权益=增加的留存收益可持续增长率与内含增长率联系：都是销售增长率；都是不发行股票区别：2012-2013-2财务管理*内含增长率可持续增长率负债外部金融负债为0可以从外部增加金融负债假设销售百分比法的假设5个假设可持续增长率的计算对指标的理解可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率销售增长率=总资产增长率总资产增长率=所有者权益增长率所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益可持续增长率=资产增长率=所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益

2012-2013-2财务管理*资产周转率(销售收入/资产)不变资本结构(资产/所有者权益)不变不增发新股（增加的所有者权益=增加的留存收益）可持续增长率的计算根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益=（本期净利润×本期利润留存率）/期初股东权益=本期净利润/期初股东权益×本期利润留存率=(本期净利润/本期销售收入)×(本期销售收入/期末总资产）×(期末总资产/期初股东权益)×本期利润留存率=销售净利率×总资产周转次数×期初权益期末总资产乘数×利润留存率教材P71例3-4表3-22012-2013-2财务管理*可持续增长率的计算根据期末股东权益计算可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率=留存收益增加/期初股东权益=留存收益增加/(期末股东权益-留存收益增加)2012-2013-2财务管理*增加的股东权益=增加的留存收益可持续增长率的计算根据期末股东权益计算可持续增长率增加留存收益/期末股东权益=(销售收入×销售净利率×利润留存率)/股东权益=(销售收入/资产×销售净利率×利润留存率)/(股东权益/资产)=(资产周转率×销售净利率×利润留存率)×权益乘数教材P73续例3-4表3-32012-2013-2财务管理*分子分