泛娱乐产品行业报告：卡牌：IP+社交+盲盒属性助推卡牌不断破圈.pdfVIP

证券研究报告

行业专题研究2024年09月25日

行业报告：

泛娱乐产品行业报告

卡牌：IP+社交+盲盒属性助推卡牌不断破圈

作者：

分析师孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002

分析师曹睿SAC执业证书编号：S1110523020003

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摘要

卡牌行业：玩具类目中增长最快的细分市场，渗透率有望持续提升

集换式卡牌作为国内泛娱乐消费的高增细分赛道，市场规模超百亿，2017-2022年中期间复合年增长率（CAGR）超70%；2022-

2027E复合年增长率（CAGR）为20.6%，对标海外成熟市场渗透空间大。建议关注：

➢卡游：集换式卡牌龙头，热门产品驱动成长

卡游是中国集换式卡牌领军企业，以奥特曼等IP为核心，在泛娱乐产品行业内多元拓展。IP壁垒+产品强获客高黏性+渠道布局精准高

效。

➢泡泡玛特：多元IP矩阵构筑壁垒，卡牌是行业β+自有IP的尝试

泡泡玛特是覆盖潮流玩具IP全产业链的综合运营平台，多元IP矩阵构筑壁垒，公司平均每年从外部吸纳约14-15个IP，自研3-4个IP，

创造热门IP的持续性得到验证。卡牌是行业β+自有IP的尝试。

➢京华激光：涉及集换式卡牌的生产和技术支持，为卡牌游戏提供激光刻印等增值服务

京华激光是业内少数拥有激光全息防伪完整产业链的企业之一，主要为国内卡游龙头企业提供包括“小马宝莉”“叶罗丽”“奥特

曼”“名侦探柯南”等知名IP在内的卡牌深加工服务。

➢华立科技：国内游艺设备龙头，与全球知名游戏企业建立战略合作伙伴关系

公司是国内商用游戏游艺设备龙头，业务布局设计、研发、生产、销售和运营全产业链。国内率先推出动漫IP衍生产品业务模式，

涉足集换式卡牌领域。与全球知名游戏企业建立了战略合作伙伴关系。

➢姚记科技：前瞻布局卡牌全产业链的稀缺标的

公司体内布局卡牌全产业链，包括参股球星卡一级发行平台DAKA文化（中国首家专业化体育文化收藏卡牌发行商），参股卡牌二级

交易平台卡淘，以及体外孵化姚记潮品。

➢奥飞娱乐：构建优质的全年龄段IP矩阵，通过“玩点无限”品牌积极开拓潮玩业务

公司以IP为核心，打造了“IP+”全产业运营平台，构建了涵盖动漫、玩具、婴童、授权、媒体、实景娱乐等多元一体的泛娱乐产业

链，并构建优质的全年龄段IP矩阵，包括“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”、“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”等。。

风险提示：行业政策风险；IP授权风险；IP吸引力不及预期；销售渠道管理风险；规模效应不及预期

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卡牌：中国泛娱乐玩具行业中增长最

快的细分市场之一

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1.1泛娱乐行业：市场规模增长迅猛，玩具类目占比高

•中国千亿级泛娱乐产品市场，玩具占比及增速始终保持领先。泛娱乐产品是依据各IP内容开发的实体娱乐产品，包括玩具、文具和服饰等。

根据灼识咨询数据，2022年中国泛娱乐产品行业市场规模达1297亿元，处于发展早期阶段。随着中国Z世代逐渐成为消费群体主力，消费趋

向内容主导，2027年预计市场规模将达到2304亿元，2022-2027E复合年增长率（CAGR）约为12.2%。其中，玩具在泛娱乐产品中占比及增速

始终保持领先。根据灼识咨询数据，2022年玩具类目市场规模达690亿元，占泛娱乐产品行业规模的53%。2027年预计市场规模将达到1289

亿元，2022-2027E复合年增长率（CAGR）约为13.3%，增速高于泛娱乐产品行业。

图：泛娱乐行业分类