“产业突围”系列专题之二：制造业投资结构“大分化”.docx

目录

一问：投资领域“大分化”？ 6

二问：投资资金来源“大分化”？ 7

三问：驱动因素结构“大分化”？ 9

生产高频跟踪：工业生产表现分化，建筑业开工弱于往年

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需求高频跟踪：地产成交处于低位，整车货运流量季节性回升 17

图表目录

图1：设备更新政策行业和非政策行业投资均一度走高 6

图2：本轮制造业投资改善并非是中游机械设备 6

图3：今年制造业投资高增更多源于外需依赖行业 6

图4：内需行业中三大类行业投资增速 6

图5：国企固定资产增速上升，其他企业下滑 7

图6：上市公司固定资产增速上升后回落 7

图7：四大类投资资金来源占比 7

图8：非房地产类投资资金来源情况 7

图9：自筹资金：房地产与非房地产 8

图10：国内贷款：房地产与非房地产 8

图11：2023年制造业资产负债率上升，今年持平 8

图12：今年以来制造业中长期贷款增速大幅下滑 8

图13：设备更新再贷款余额并未明显增加，但今年设备购置投资高增 9

图14：23Q4以来支撑投资的更多源于经营性现金流 9

图15：制造业投资与产能利用率罕见背离 10

图16：非高耗能行业投资也与产能利用率背离 10

图17：内需依赖下游投资也与产能利用率背离 10

图18：外需依赖行业投资也与产能利用率背离 10

图19：销售净利率正在与固定资产增速反向变化 11

图20：内需中上游行业销售净利率与投资背离明显 11

图21：外需依赖型行业投资弱于销售净利率 11

图22：内需依赖型下游投资弱于销售净利率 11

图23：可通过制造业投资增速与固定资产增速差值讨论产能更新周期 12

图24：高耗能行业：产能更新周期为5年左右 12

图25：外需依赖行业：产能更新周期为5年左右 12

图26：非高耗能中上游：更新周期为7年左右 13

图27：非高耗能下游：更新周期为10年左右 13

图28：本周，钢厂盈利率小幅回升 13

图29：本周，高炉开工率有所回升 13

图30：本周，钢材周表观消费略有上涨 13

图31：本周，钢材社会库存有所下滑 13

图32：上周，铝行业开工率大幅上涨 14

图33：本周，铜杆开工率有所下滑 14

图34：本周，电解铝现货库存持续减少 14

图35：本周，社铜库存延续下滑 14

图36：本周，纯碱开工率有大幅下滑 15

图37：本周，国内PTA开工率持续上涨 15

图38：本周，涤纶长丝开工率小幅下滑 15

图39：本周，汽车半钢胎开工率持平前周 15

图40：本周，水泥粉磨开工率延续回升 15

图41：本周，水泥出货率小幅上涨 15

图42：本周，水泥库容比略有减少 16

图43：本周，水泥均价有所上涨 16

图44：本周，玻璃产量小幅回落 16

图45：本周，玻璃周表观消费有所回升 16

图46：本周，玻璃库存有所回升 17

图47：本周，沥青开工率小幅下滑 17

图48：本周，全国商品房成交与前周相近 17

图49：本周，一线城市商品房成交有所上涨 17

图50：本周，二线城市商品房成交有所回调 17

图51：本周，三线城市商品房成交有所减少 17

图52：本周，全国二手房成交面积有所回落 18

图53：本周，一线城市二手房成交面积有较大下滑 18

图54：上周，全国整车货运流量有所回升 18

图55：上周，多省市整车货运流量环比增加 18

图56：上周，铁路货运流量有所下滑 19

图57：上周，高速公路货运流量小幅上涨 19

图58：上周，监测港口货物吞吐量有所上涨 19

图59：上周，监测港口集装箱吞吐量有所回升 19

图60：本周，全国迁徙规模指数有所回落 19

图61：本周，国内执行航班架次延续下滑 19

图62：上周，全国样本城市地铁客流量有所回升 20

图63：上周，武汉等城市地铁客流量有所增加 20

图64：本周，全国拥堵延时指数季节性增加 20

图65：本周，多数样本城市拥堵延时指数回升 20

图66：上周，票房收入大幅下跌 20

图67：上周，观影人数大幅回落 20

图68：上周，乘用车五周平均零售量小幅下滑 21

图69：上周，乘用车五周平均批发量显著减少 21

图70：本周，CCFI综合指数延续回落 21

图71：本周，东南亚航线运价指数继续下滑 21

图72：本周，美西航线运价指数有所减少 22

图73：本周，BDI运价有所回升 22

一问：投