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证券研究报告

教育行业研究框架专题报告

西部证券研发中心2024年9月24日

分析师|冯海星S0800524040002联系人|唐可馨机密和专有

未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止

请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明2

核心结论

?教育行业股价主要受政策变化和供需驱动。教育培训行业需求相对刚性，景气度有望持续提升。政策态度逐渐明朗，监管常态化背景下，教培行业价值有望重估。

?K12教培行业：政策改善，业绩高增。政策端，当前政策对校外培训持积极态度，鼓励支持非学科培训发展，政策环境边际改善。供给端，双减后，上市公司积极转型，教培市场出清，叠加入行门槛更加严格，利好存量合规机构。需求端，教育培训需求较为刚性，素质培训需求兴起。该环境下，各上市公司积极拓展市场，业绩出现较大提升。

?职业教育行业：政策扶持，需求上行。政府持续鼓励职业教育发展，职业教育地位逐渐提高；当前就业形势下，职业教育需求上升。看好行业长期发展。

?民办高等教育行业：业绩稳健，分红可观。高等教育入学率提升趋势下，高等教育行业需求得以维持；转营利性后高等教育学校提价空间打开，业绩有望进一步提升。关注高等教育集团分红情况。

?风险提示：政策风险，竞争加剧的风险，师资流失风险，新业务扩展不及预期，舆情风险。

行业评级

超配

前次评级

--

评级变动

首次

近一年行业走势

教育沪深300

19%11% 3% -5%-13%-21%-29%-37%

2023-092024-012024-05

相对表现

1个月

3个月

12个月

教育

5.06

1.18

-28.24

沪深300

-3.44

-8.09

-14.07

01教育行业总述

02K12教培：政策改善，业绩高增

目

目录

CONTENTS

03公考培训：政策扶持，需求增长

04民办高等教育：业绩稳健，分红可观

05风险提示

资料来源：艾瑞咨询，《教育培训及相关产业统计分类2020》，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明4

教育行业分为学历教育和非学历教育

?我国教育体系分为学历教育和非学历教育。A股和港股上市公司主营业务主要分布在K12教育培训、职业教育、民办高等教育等。

图：我国教育体系

教育行业股价主要受政策变化和供需驱动影响

?复盘2014年至今A股及港股教育行业股价变化，主要受政策变化和供需驱动。

（1）政策变化：教育行业受政策影响较大，《民促法》及“双减”政策的变动，对公司股价造成极大影响。2023年以来，政策对教育培训的态度及措施逐渐明晰化，推动行业长期稳定健康发展，板块估值回升。

（2）供需驱动：2023年春季开始，供给出清状况下，龙头业绩连续超预期，推动公司股价上涨。

图：A股及港股教育行业股价复盘

收盘价(港股)收盘价(A股)

收盘价(港股)

教培行业逐步完成转型+AI+直播电商销售业务拓展+监管逐渐趋于合规化K12素质教育市场火热+企业迎

教培行业逐步完成转型

+AI+直播电商销售业务拓展+监管逐渐趋于合规化

K12素质教育市场火热+企业迎来投资高峰期

移动互联网教育+大机构投资并购整合产业链，市场规模持续扩张

东方甄选直播破圈

多个港股及美股上市公司布局海外学双减政策传闻+正式落实

校资产并购+教育公司上市热潮保持

12

2021.7

2020.5教育部启动十大专项行动、发布《关于加快指进独立学院转设工作的

2020.5

教育部启动十大专项行动、发布《关于加快指进独立学院转设工作的实施方案》

2018.2

印发《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》

2019.1

国务院发布《国家职业教育改革实施方案》

2016.11

全国人大常务委员会通过了关于修改《中华人民共和国民办教育促进法》的决定

2021.4

8

2019.3《建设产教融合型企业实施办法》、职教1+X制度正式启动试点2018.8印发《关于规范校外培训机

2019.3

《建设产教融合型企业实施办法》、职教1+X制度正式启动试点

2018.8

印发《关于规范校外培训机构发展的意见》

2024.