中矿资源深度研究：锂铯铷版图成型，铜矿资源蓄力待发.pdfVIP

[Table_yemei]中矿资源（002738）深度研究

【投资建议】

结合公司2024年半年度业绩，和公司后续扩产规划，我们预计公司

2024-2026年营收分别47.48/58.16/72.95亿元，归母净利润分别为

8.11/11.57/19.08亿元，EPS分别为1.11/1.59/2.61元，对应

2024/2025/2026年PE分别为25.49/17.89/10.85倍。公司业务包括锂盐和

铯铷等小金属，因此选择的可比公司包括赣锋锂业、盛新锂能等锂盐公

司，以及小金属钨的代表性个股章源钨业、小金属钛的个股西部材料以

及小金属钽的个股东方钽业。如图42所示，可比公司2026年平均市盈率

为13.23倍。考虑中矿资源铯铷小金属资源的稀缺性和成长性，和锂盐资

源的高自给率，我们给予公司2026年13.2倍市盈率，对应未来18个月目

标股价为34.45元，相对于2024年9月6日收盘价涨幅为21.5%，因此给予

公司“买入”评级。

盈利预测

[Table_FinanceInfo]

项目\年度2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）6013.324748.275816.287295.18

增长率(%)-25.22%-21.04%22.49%25.43%

EBITDA（百万元）2762.921373.921809.252687.18

归属母公司净利润（百万元）2208.16811.831157.181907.83

增长率(%)-32.98%-63.24%42.54%64.87%

EPS(元/股)3.151.111.592.61

市盈率（P/E）11.8425.4917.8910.85

市净率（P/B）2.231.611.491.32

EV/EBITDA8.6613.099.846.15

数据来源：Choice，东方财富证券研究所

【风险提示】

锂盐价格不及预期的风险：基于对当前锂盐供需情况的判断，在公司锂

盐业务的盈利预测假设条件中我们对2024-2026年公司锂盐销售均价的假设

分别为7.5万元/吨、8.0万元/吨和8.8万/吨。考虑锂盐供应端和下游新能

汽车消费端在不断地动态变化中，未来锂盐供需情况可能超出预期，进而导