珠江啤酒广东区域啤酒龙头，产品结构提升、盈利能力改善.pdfVIP

证券研究报告

图3：单季度毛利率变化图4：单季度归母净利润率变化

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

广东区域啤酒龙头，啤酒酿造与啤酒文化产业

协同发展

回顾广州珠江啤酒股份有限公司（以下简称“珠江啤酒”）发展历程，珠江啤酒

成立于2002年12月，彼时广州珠江啤酒集团有限公司以与啤酒业务相关的经营

性资产出资，联合英特布鲁国际、华仕投资等投资方以现金出资，发起设立广州

珠江啤酒股份有限公司。随着公司逐步发展壮大，2010年8月珠江啤酒在深交所

成功挂牌上市。2017年3月，珠江啤酒完成定向增发，成功募资43亿元，用于

啤酒产能扩大及搬迁、珠江·琶醍啤酒文化创意园区改造升级等项目建设。经过

二十余年的发展，目前珠江啤酒已经成为一家以啤酒酿造产业和啤酒文化产业“双

主业”协同发展、包装产业配套发展的大型现代化国有控股企业，公司啤酒销售

收入在全国啤酒行业中排名第六。

图5：珠江啤酒发展历程

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图6：啤酒行业收入规模前六大企业（2023年度营业收入数据，单位：亿元）

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

广州市国资委实控，外资英特布鲁国际参股，核心管理人员从业经验丰富。据珠

江啤酒2024年半年度报告，公司控股股东为广州产业投资控股集团有限公司（以

下简称“广州产投集团”），广州产投集团直接持有上市公司54.15%股份。广州

市国资委通过持有广州产投集团91.55%股份对上市公司形成实际控制关系。公司

第二大股东为英特布鲁投资国际控股有限公司（以下简称“英特布鲁国际”），

系国际啤酒巨头百威英博集团的下属公司，英特布鲁国际在参与2002年发起设立

珠江啤酒之后多次增资，现持有上市公司29.99%股份。英特布鲁国际的参股帮助

上市公司与国际啤酒巨头百威英博的合作，充分利用百威英博的资金、管理经验

以及国内外市场渠道，提高珠江啤酒管理水平。公司董事长及高级管理人员多由

内部提拔，在公司任职时间长、从业经验丰富，赋能公司持续稳健发展。此外，

公司董事会亦引进百威集团高管，有助于促进珠江啤酒与百威集团的合作与交流。

图7：珠江啤酒股权结构（2024年半年报数据）

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表1：珠江啤酒主要管理层成员简介

姓名职务年龄主要工作经历