通信行业24H1板块综述：AI算力基建外需高景气，内需拐点一致.pdfVIP

行业动态报告/通信

目录

1光通信板块：两极分化明显，AI驱动数通需求高增长，电信市场仍待进一步回暖3

2运营商板块：数字化转型构建第二条成长曲线，派息率提升下经营稳健的高股息标的5

2.1移动与固网业务稳定，云业务保持较快增速5

2.2基本实现移动宽带用户持续提升，中国电信保持ARPU提升6

2.3业绩稳健的高股息策略标的6

3主设备板块：业绩稳增，互联网/企业网需求向好8

4光纤海缆板块：24H1运营商采购减少暂影响光纤缆出货，看好海缆业务海内外增长空间11

5IDC板块：行业企稳向上，看好国资拉动效应13

6卫星互联网板块：低轨卫星首批组网完成，需持续重视事件催化15

7北斗板块：军用北三开启换代周期，民用北三大幕开启17

8物联网板块：受益AI赋能终端19

9投资建议20

10风险提示21

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本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2

行业动态报告/通信

1光通信板块：两极分化明显，AI驱动数通需求高

增长，电信市场仍待进一步回暖

上半年光通信板块两级分化明显，AI驱动数通光模块/光器件需求高增长。头

部光模块厂商充分享受AI红利，2024年上半年，中际旭创实现营收107.99亿

元，同比增长169.7%，实现归母净利润23.58亿元，同比增长284.3%，

400G800G出货量增长明显，构筑业绩核心增长驱动力。新易盛实现营收27.28

亿元，同比增长109.1%，实现归母净利润8.65亿元，同比增长200.0%。同时，

AI需求也加速向上游传导，配套的光器件/光引擎需求也迎来明显提升。上半年天

孚通信实现营收15.56亿元，同比增长134.3%，实现归母净利润6.54亿元，同

比增长177.2%。太辰光实现营收5.10亿元，同比增长30.6%，实现归母净利润

0.80亿元，同比增长11.0%。腾景科技实现营收2.12亿元，同比增长26.8%，实

现归母净利润0.33亿元，同比增长61.0%。光库科技实现营收4.21亿元，同比

增长24.4%，实现归母净利润0.30亿元，同比减少4.4%。

下游巨头持续加大CAPEX投入并对未来CAPEX投入保持乐观，高景气预计

持续。首先，从二季度来看，亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX（PPE口径）

合计约528.5亿美元，同比+57.8%/环比+19.3%。其中，亚马逊同比+53.8%/环

比+18.1%，谷歌同比+91.4%/环比+9.8%，微软同比+55.1%/环比+26.7%，Meta

同比+31.5%/环比+27.7%。CAPEX结构上，受AI需求火热驱动，CAPEX投入

持续聚焦AI和云相关的底层基础设施。此外，海外巨头对未来的CAPEX投入整

体乐观。Meta继24Q1上调2024年全年指引（从前期的300~370亿美元上调

至350~400亿美元）后，24Q2再次上调指引下限，即2024年全年指引为

370~400亿美元，公司同时预计2025年CAPEX还会有显著增长。微软24Q2

表示当前AI需求仍供不应求，鉴于此，公司预计CAPEX显著环比增长的同时，

并且预计2025财年的CAPEX大于2024财年的CAPEX。亚马逊预计2024年下

半年CAPEX将高于2024年上半年。

AI需求推动需求增长的同时，对毛利