通信行业中报实现稳健增长，积极布局，静待花开.pdfVIP

通信

行业动态报告

目录

一、投资建议1

二、推荐标的1

三、行情回顾2

四、产业要闻3

五、重要公告7

风险分析7

图表目录

图表1：上期推荐投资组合涨跌幅（%）1

图表2：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%）2

图表3：申万一级行业周涨跌幅（%）2

图表4：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）3

图表5：通信行业（申万）个股周涨幅后十名（%）3

图表6：通信行业一周重要公告7

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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行业动态报告

一、投资建议

中报业绩披露完毕，根据申万通信指数成分股统计，通信板块24H1实现良好增长，盈利能力持续提升。

2024H1，通信板块实现营收12873.11亿元，同比增长3.93%；归母净利润为1,273.72亿元，同比增长7.41%；

综合毛利率为29.2%，同比+0.89pp；期间费用率为15.8%，同比-0.03pp；净利率10.5%，同比+0.38pp，整体盈

利能力持续提升。

三大运营商平稳增长，利润增速快于收入增速。2024H1，三大运营商合计营收10121亿元（港股），同比

增长2.94%；实现归母净利润1158亿元，同比增长6.52%，利润增速快于收入增速。三大运营商营业收入继续

稳定增长，在政策降费压力下降、竞争趋于理性等背景下，近4年三大电信运营商经营状况持续改善，但在基

数变高、流量增长放缓、政企业务降速的背景下，2024年来收入增速放缓。三大电信运营商利润增速快于收入

增速，预计系运营商资本开支拐点出现，折旧摊销压力减小，帮助利润释放。

算力、出口链表现亮眼。通信板块中约六成公司实现收入正增长，以光模块为代表的海外算力供应链表现

亮眼，中际旭创、天孚通信、新易盛收入同比增速均超100%；受益于国内AIDC建设，润泽科技、奥飞数据

等IDC公司收入同比增速也超过50%；出口链相关的意华股份、亿联网络、美格智能、移远通信等公司也实现

了较快增速；受运营商压缩无线网资本开支影响，无线设备及相关上游产业链则表现一般。

公募基金与北向资金持仓环比提升，但板块估值仍处底部。24Q2公募基金通信行业持仓市值占比再次大

幅提升，超过前期高点，占比3.55%，环比提升0.56pcts。北向资金通信行业持仓市值占比2.10%，环比提升

0.30pcts。目前，申万通信指数动态PE为27.14，处于10年以来的4.9%分位点，仍处历史低位。

二、推荐标的

投资组合“新易盛，中际旭创，天孚通信，中天科技、亨通光电，润泽科技，英维克”，相同权重测算平

均下跌5.16%，跑输通信(申万)指数1.82pcts，跑输沪深300指数2.45pcts。

图表1：上期推荐投资组合涨跌幅（%）

1.000.150.14

0.00

-1.00新易盛中际旭创天孚通信中天科技亨通光电润泽科技英维克