康哲药业-市场前景及投资研究报告-石以砥焉，化钝为利，老牌商业化龙头，创新转型.pdfVIP

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康哲药业（0867.HK）

港股覆盖

石以砥焉，化钝为利，老牌商业化龙头创新转型

投资评级：买入主要观点：

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首次覆盖

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⚫老牌药企创新转型，成果丰硕产品连年上市

报告日期：2024-9-25

康哲药业是一家链接医药创新与商业化，把控产品全生命周期管理的开

[Table_BaseData]

收盘价（元）7.98

放式平台型企业。近年公司逐步从单一的代理经营模式向创新药企转

近12个月最高/最低（元）15.61/6.07

型，通过股权投资、战略合作或自主研究等多种方式，获取创新药物在

总股本（百万股）2440

中国及授权国家或地区的包含临床开发、生产、注册、销售的独家许可

流通股本（百万股）2440

权利。公司拥有覆盖心脑血管、消化、眼科以及皮肤科四大领域的多种

流通股比例（%）100%

在售产品，近年加大自研创新力度，致力改变产品结构，2023年以来

总市值（亿元）195

流通市值（亿元）195已推动益路取、维图可等5款创新药上市，同时已布局30余款创新产

品，包含10余款自主研发全球权益的创新药。

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公司价格与恒生指数走势比较⚫代理原研药集采挤压出清，独家产品维持市场优势

40.00%2018年以来，国家组织药品集中带量采购已经进行了九批。第九批集

20.00%采对中标药品的采购周期给出新规，取消中标企业数量对采购周期的限

0.00%

-20.00%制，并将此标期统一拉长至4年，有利于药品价格长期稳定。至此，带

-40.00%量集采已接近“应采尽采”，覆盖药企范围扩大有助于市场供应的稳定

-60.00%

发展，经营下行风险逐渐出清。公司原有主力产品波依定、优思弗进入

第八批国家集采名单，均未中标，销量的大幅下滑对公司业绩的影响至

2024年上半年已充分释放。在创新药陆续获批上市并进入规模化临床

康哲药业恒生指数

应用的基础上，公司独家产品如新活素、亿活等保持市场优势，公司基

本盘趋于稳定。

⚫新兴眼科皮肤科业务初具规模，东南亚国际业务蒸蒸日上

公司在2021年将眼科线、皮肤线独立运营，成立康哲维盛与康哲美丽

事业部，从治疗处方药品、创新器械进行多维布局，扩充事业线产品矩

阵，充分发挥团队商业化运营能力。其中在皮肤医美线，公司合作Incyte