中国游戏行业发展现状分析.docx

中国游戏行业发展现状分析

（一）行业红利消退，阶段性进入稳态增长

中国游戏行业经历了二十多年发展，目前游戏用户规模稳定在6.6亿-6.7亿，人口红利和手游红利逐步消退，我们认为中国游戏行业短期或进入了稳态增长阶段。

手游的爆发是过去几年中国游戏行业繁荣发展的主要驱动力。得益于智能手机和移动网络的普及，中国手游市场发展迅速。2022年移动游戏市场实际销售收入贡献占比73%，移动游戏在游戏用户中的渗透率高达98.5%。

在监管趋严、游戏新品少、线下经济重启等多重影响下，2022年行业规模首次遭遇负增长，中国游戏市场实际销售收入同比下降10.3%至人民币2659亿元。而随着游戏版号进入常态化发放，游戏产品陆续上线，在新品流水的驱动下，我们预计中国游戏市场实际销售收入今年将重回增长态势。

图表1：中国游戏市场实际销售收入

（二）版号稀缺推动精品化进程，长线运营重要性凸显

目前，发放的版号数量相较于2017年（全年超过9000款）有显著下降，版号仍是相对稀缺资源。由于游戏版号的收紧，游戏厂商纷纷调整研发策略，更专注于高质量游戏产品的研发，推动游戏行业精品化进程。

图表2：中国游戏版号发放数量

新品数量的减少也凸显了存量游戏产品长线运营的重要性。2022年中国AppStore手游收入排名前十中，《王者荣耀》、《梦幻西游》、《穿越火线》均为2015年推出的游戏，运营时间超过7年，但依然保持着优异表现。这一方面体现了游戏产品长线运营的重要性，另一方面也体现出头部新产品的相对缺失。

图表3：2022年中国AppStore手游收入排名

（三）未来格局头部化还是百花争鸣？

中国游戏行业呈现明显的头部化格局。中国上市游戏公司中，按2022年游戏收入计，腾讯和网易为绝对头部，收入分别为人民币1707亿元和825亿元，占比分别为49.0%和23.7%，合计占比超7成。2023年7月前10流水手游中，腾讯和网易占据6个席位。

与此同时，也有许多新兴游戏厂商在细分领域取得领先。米哈游为典型代表，《原神》在全球大获成功，已成为行业标杆；莉莉丝《万国觉醒》、沐瞳科技《无尽对决》、叠纸《恋与制作人》等均为各领域优质产品。在未来的竞争格局中，腾讯网易等厂商具备强大且完善的产业链能力，形成头部效应，持续吸引行业优质人才，未来领先地位或愈加稳固；而精品游戏厂商有望深耕细分赛道，在激烈竞争的市场环境中占据一之地，中国游戏行业仍然存在结构性机会。

（四）版号发放常态化，供给端得到显著改善

2023年游戏版号已步入常态化发放，1-8月共发放610款国内游戏版号及85款进口游戏版号。2023年前8月发放总数已超过2022年全年数量，预计2023年全年版号供给有望实现翻倍增长，行业供给端得到大幅释放，推动行业快速回暖。

由于缺乏游戏大作，2022年中国游戏市场实际销售收入逐季减少。而进入2023年，多款游戏大作上线，如腾讯《合金弹头：觉醒》、《无畏契约》，网易《逆水寒手游》、《巅峰极速》，米哈游《崩坏：星穹铁道》等产品上线，取得亮眼表现。

受益于新品流水推动，市场呈现逐步复苏态势，1Q23市场收入降幅收窄至-15.06%，2Q23收入实现同比增长12.35%，7月收入加速复苏，实现同比增长37.49%。考虑到当前各厂商近期新品的上线以及丰富的游戏储备，预计下半年游戏市场仍将保持复苏态势，行业有望迎来快速回暖。

图表4：中国游戏市场实际销售收入

图表5：2023年热门游戏产品

（五）游戏出海加速，海外市场成为重要增量

近年来，游戏行业监管不断加强，版号发放数量急剧收缩，国内游戏市场供给端受到遏制。因此，中国游戏厂商纷纷瞄准海外市场，进入大航海时代。

根据Newzoo数据，2022年全球游戏市场规模为1829亿美元，其中，中国市场规模为440亿美元，占比24%，海外市场占比76%，海外市场规模为中国的三倍。按地区来看，美国、中国、日本为全球前三大游戏市场，市场规模占比分别为25%、24%和11%；随后为德英法加意等欧美国家。中国游戏厂商主要出海地区与全球地区市场份额类似，美日韩德英为中国游戏出海前五大地区，合计贡献占比63%。随着中国游戏出海市场拓展，来自其他地区的收入占比呈现逐渐上升趋势。

图表6：各国游戏市场规模占比（2022年）

图表7：中国自研出海收入地域占比（2022年）

近年来，中国自研游戏海外市场实际销售收入增速持续高于国内市场，自研出海收入占国内市场收入比例已从2018年的30%提升至2022年的44%，海外业务已成为中国厂商重要增量。在国内市场增长放缓及国内厂商加速出海的背景下，自研游戏海外收入贡献份额或仍将加速提升。由于国内游戏版号的减少对游戏产品发行节奏造成了较大影响，多数游戏厂商将海外市场视为未来发展重点，游戏产品全球发行已成常态。游戏出海基本已成为游戏大厂的