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【特别关注】

理层对杠杆融资怎么办

【极视综合观察券商融资融券（两融）业务检查正在进行，

近两周融资买入额位，加之昨日央行的意外降准可能推升

市场偏好，波增加。分析认为，管理层对杠杆融

资还需加快行动，升，可能受限。

据《报》，本周二，随着沪综指重拾升势，站上3200点关口，

融资买入额环比攀升88.15亿元，达777.91亿元，两融余额从1.132953元

回落至1.132726元，融资买入额净流出7.27亿元。《华尔街日报称，

截至周二，今年融资买入额增长11%，接近上周的创最高水平。

融券合约展期、向不符合条件的客户融资融券、未对客户强制平仓等问题。此外，

还将检查有融资功能的柜台市场收益互换等融资类业务，以及伞形的

开展情况。

援引交银国际首席策略师洪灏评论称：“（）机构正在竭力降杠杆，

可我担心他们的行动不够快。”市场对杠杆融资的信号反应敏感，这意味着

“金融系统的杠杆很高，超过了方期望的水平。”

上述还提到瑞信分析师VincentChan对伞形的粗略估计，称预计

去年12月这类有2000亿元，目前增至约3000-4000亿元。Chan认为：“杠

杆制造了市场的波动，伞形的规模取决于市场涨势，市场火爆时，人人都想

入市，涨势更强意味着市场涌入杠杆。”

上月底证实将启动46家券商的融资类业务检查后，华尔街见闻文章

提到过洪灏的预测。当时洪灏认为，两周前处罚中信等券商及市场对此的

脆弱表现意味着，风险已经增加，必然会引起方关注。随着杠杆加大，未来

波动会增加，层的行动会增多。

但也有分析师认为，层有些受限。上述《华尔街日报》提到，

GreenwoodsAssetManagement驻基金经理LeoYunchengGao预

计，即使方更密切地，杠杆融资额也会继续增加。美银美林的

策略师说：“显然希望逐步推升，而我认为他们又不希望

因为流动性刺激猛涨。他们希望取得完美的平衡。”

高盛解读央行降准：宽松大门已开未来或有措施出台

【极视综合观察】随着经济增速不断放缓，央行下调了准备金率；接下来

几个月央行可能会出台宽松措施。

央行宣布自起下调金融机构存款准备金率0.5个百

分点，这符合我们的预期。此外央行还对小微企业占比达到定向降准标准的