NIFD-债市流动性充裕,收益率整体下行——2024Q2债券市场-2024.07-37正式版WN8.doc

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NIFD季报主编:李扬

债券市场

彭兴韵

周莉萍彭林威刘琦

2024年8月

NIFD

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本报告负责人:彭兴韵

债市流动性充裕,收益率整体下行

本报告执笔人:

摘要

?彭兴韵

国家金融与发展实验室副

2024年二季度,3月超预期通胀及非农等数据推迟了美联

主任

储降息,其仅在6月议息会议中选择放缓缩表,但二季度以来

?周莉萍

国家金融与发展实验室高

级研究员通胀温和下降,劳动力市场紧张也不断缓解,支撑了美联储在本

?彭林威年度第三、第四季度至少降息一次的市场预期。欧央行出于经济

中国社会科学院大学硕士

增长考量,在二季度率先降息,但是否连续降息仍需数据验证。

研究生

?刘琦

日本二季度汇率深跌,二季度末美元兑日元汇率突破1:160关

中国社会科学院大学硕士

研究生

口,但日本银行并未及时采取行动。

中国人民银行则通过推动存款降息、疏通利率传导、调整金

融核算等多种方式推动社融综合融资成本下降,积极盘活存量

资金,防止资金沉淀和空转。一系列措施对市场产生影响深远。

部分存款“搬家”让非银资金阶段性主导债市,新增社融罕见为

【NIFD季报】

负,提醒市场应重质轻量,淡化“规模”情节。同时,面对加速

全球金融市场

下行的长债利率,央行通过多种途径提示利率风险。

人民币汇率

债券市场发行规模同比下降,但总发行金额和净融资额都

国内宏观经济

有上升,地方政府债发行继续收缩。同业存单发行量再创历史新

宏观杠杆率

高,现券交易结算量延续增长势头,现券和回购总体交易量起伏

中国宏观金融

不定。国债市场成交金额与成交数量回归相对正常的水平,平均

中国金融监管

成交天数保持平稳,但平均换手率大幅提升。除房地产行业外,

中国财政运行

债券违约开始出现在基础化工、家用电器等其他行业。

地方区域财政

房地产金融国务院再发“国九条”,要求完善发行上市制度,对已上市

债券市场的公司加强信息披露,严格管理退市制度,切实保护中小投资者

股票市场

的利益;中国人民银行和国家金融监督管理总局联合发布了一

银行业运行

系列重大房地产行业提振政策,涉及住房贷款利率下限、首付款

保险业运行

比例、公积金贷款利率等,有利于房地产销售市场的活跃,也有

机构投资者的资产管理

助于全面提振房地产市场的复苏。

I

目录

一、主要国家货币政策及利率走势...........................1

(一)主要经济体的货币政策及利率........................1

(二)我国央行货币政策及利率走势........................5

二、我国债券市场发展分析................................15

(一)债券市场发行、存量及交易.........................15

(二)国债二级市场流动性...............................19

(三)债券市场违约情况................................20

(四)债券市场改革及法制建设...........................22

(五)债券市场对外开放................................24

三、央行公开市场操作中的政府债券——国际比较............25

(一)美联储..........................................25

(二)欧洲央行........................................27

(三)日本央行........................................29

(四)英格兰银行......................................30

四、展望................................................32

一、主要国家货币政策及利率走势

2024年二季度,美联储在一季度末超预期回升的通胀及经济数据推动下,

一再推迟降息,仅在6月选择放缓缩表。欧央行在二季度率先降息,持续的限制

性利率让经济增长承压,但在仍然存在回升风险的通胀面前,连续降息有较大不

确定性。日元汇率二季度迎来大幅下跌,继续创新低。中国人民银行二季度持续

推动社会综合融资成本下降,多次提示市场长债收益率风险,拟采取借券卖出的

方式维护债券市场稳健运行。

(一)主要经济体的货币政策及利率

美国6月通胀广泛回落,欧元区

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