比亚迪-市场前景及投资研究报告-经济型车上行空间，高端化任重道远.pdfVIP

公汽车

司2024年09月26日

报比亚迪(002594.SZ)

告

经济型车上行空间仍大，高端化任重道远

推荐（首次）平安观点：

公司经济型车市场地位强势，国内零售上行空间仍大。DMi5.0强化公司

公股价：262.8元在混动领域的优势，多款产品推出逐步替代第四代混动系统，为公司未来

两年内在混动领域的领先奠定基础。公司在经济型车市场地位较强，其市

司主要数据场份额较高，该价格带内的可替代的燃油车市场依然可观，公司在经济型

首行业汽车车的市场份额和销量仍有上行空间，我们预计公司在国内经济型市场的零

次公司网址www.by售销量空间有望达到450万台。

大股东/持股HKSCCNOMINEES

覆LIMITED/37.72%易三方助推腾势向上，但与头部玩家仍有差距，方程豹任重而道远。易三

盖实际控制人王传福方使得腾势的产品力有较大提升，但与主要竞品问界、理想相比，我们认

总股本(百万股)2,909

为腾势在30万以上用户普遍关注的智驾方面仍稍显不足，同时在营销、

报流通A股(百万股)1,162渠道等方面与竞争对手也有一定差距。对于方程豹而言，“583”的越野组合

流通B/H股(百万股)1,098

告总市值（亿元）7,646短期内较难撼动的强势地位，此外方程豹在销量基数不高的情况下进

流通A股市值(亿元)3,005行多品类产品布局可能会造成用户认知割裂，多品类战略对方程豹的品牌

每股净资产(元)49.08渠道及营销也提出了更高的挑战。

资产负债率(%)77.5

行情走势图产品出海走向产能出海，海外业务进一步释放业绩潜力。公司新能源车已

在多个国家取得不错的市场份额，尽管目前新能源车出口面临的贸易壁垒

逐渐增加，但随着公司海外产能投产，可规避贸易壁垒加大的风险。在盈

利方面，海外明显强于国内，我们测算其海外单车营收在20万元左右，

毛利率则超过30%，海外销量增长有望进一步释放公司业绩潜力。

证盈利预测与投资建议：DMi5.0巩固公司在混动领域的优势，经济型车国

券内零售仍有较大上行空间。腾势凭借易三方以及