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证券研究报告|行业深度通信

优于大市（维持）2024年9月18日

数据资源入表，资产金矿+估值蓝海;

01数据要素：真正的中特估

①理论“特色”：数据“升格”，纳入五大生产要素

②政策“特色”：写入国家战略，数据资产加速入表

③制度“特色”：三权分置，淡化所有权、强调使用权

④组织“特色”：国家+地方数据局，监管从分散到统一

⑤模式“特色”：国外企业三方平台主导，国内政府交易所主导

⑥方向“特色”：垂直行业预计优先推动，弹性最大;

?国内数字经济规模超50万亿，数据产量位居世界第二。2023年，我国数字经济规模达到53.9万亿元，总量稳居世界第二，占GDP比重提升至42.8%，数字经济成为稳增长的重要引擎。2017年到2022年，我国数据产量从2.3ZB增长至8.1ZB全球占比10.5%，位居世界第二。

?数据作为五大生产要素之一参与分配，数据资源价值有望加快释放。2020年4月，中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素，要求“加快培育数据要素市场”。;

国家政策密集出台，加快培育数据要素市场。2020年4月，中共中央国务院《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》明确提出

“加快培育数据要素市场”的要求；2021年3月，“十四五”规划中提出“迎接数字时代，激活数据要素潜能”，“充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术和实体经济深度融合”；2023年8月，财政部要求在企业会计报表附注中对确认为无形资产、存货及其他的数据资源相关会计信息进行披露，数据要素市场化加速推进。

图表4数据要素政策整理;;

?2023年3月，《国务院机构改革方案》提出组建国家数据局，将原先中央网信办、国家发改委数据监管相关职能划入国家数据局，推进国家数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设。至此，结合前期全国20多个个省市区已设立的大数据管理机构，国内已建立起从中央到地方政???的多级数据管理机构，监管体系逐步完善。

图表7国内政府数据管理机构体系;

数据交易市场;;

?数据二十条为赋权各市场主体“松绑”：提出推进数据交易场所与数据商功能分离，培育数据要素流通和交易服务生态，鼓励各类数据商进场交易，同时，“三权分置”的制度框架将数据的持有权、加工使用权和经营收益权剥离，为数据交易所参与市场分配提供了制度基础。

?数据交易所模式成为可能：大数据交易平台和数据卖方的价值实现是大数据交易的关键。目前我国典型政府类大数据交易平台，大多数都扮演着数据交易中介的角色，主要交易来源于不同数据所有者提供的数据。我国大数据交易平台的收益分配机制主要有交易分成和保留数据增值收益权两种。

图表9多层次的市场交易体系和交易服务生态图表10大数据交易市场收益分配机制;

?数据产业价值提升，逐渐成为支撑经济社会发展的优势产业。2023年我国数据产业规模已达2万亿元，2020年至2023年间年均增长率高达25%。根据《数据产业图谱（2024）》，预计2024-2030年，我国数据产业将保持20%以上的年均增长率，到2030年，产业规模有望达到7.5万亿元。

?从行业应用来看，互联网、政府、金融三大领域引领大数据融合产业发展，其中占比最大的行业仍然是互联网行业，占比达48.8%。互联网、

金融和电信三个行业由于信息化水平高，在业务数字化转型方面处于领先地位，政府大数据成为近年来政府信息化建设的关键环节，与政府数据整合与开放共享、民生服务、社会治理、市场监管相关的应用需求持续火热。此外，工业大数据和健康医疗大数据作为新兴领域，数据量大、产业链延展性高，未来市场增长潜力大。;

?《中国数据要素市场发展报告（2021~2022）》报告指出，信息传输、软件和信息技术服务业产出对数据要素最为敏感，其数据要素投入产出弹性在2021年达到了3.044，意味着当所有其他投入要素保持不变时，数据要素投入每增加1%时，信息传输、软件和信息技术服务业产出增加约3%。;

?上海数据交易所自2021年11月揭牌成立以来，已挂牌数据产品逾2700个，2023年度数据产品交易额超过11.6亿元