资产配置9月报·战术篇：美国经济放缓，美联储降息落地.docxVIP

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证券研究报告·资产配置动态

资产配置美国经济放缓，美联储降息落地——资产配置9月报·战术篇

资产配置

丁鲁明dingluming@

丁鲁明

dingluming@021SAC编号：S1440515020001

陈韵阳

chenyunyang@

SAC编号：S1440520120001

发布日期：2024年09月24日

市场表现

——标普500——道指

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国际金价已克服加息恐惧，避险首推不惧紧缩提速，黄金预计震荡上行

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22.07.2222.06.2622.04.2622.03.24

22.02.2322.01.2621.12.25

美股短期在财政刺激下上涨，但中期来看，本次降息时，经济已经出现衰退早期特征，对中期美股并非利好，建议高位减配。黄金当前2600位置已经超涨，短期建议高位获利了结，核心震荡区间看2300-2500美元。欧佩克8个成员国延长额外自愿减产，油价近期小幅反弹。但美国经济已经出现衰退的早期特征，全球制造业补库存周期也基本走完，需求端回落之下，建议在这一波脉冲行情中适度减仓。

美股：美股短期在财政刺激下上涨，中期仍然谨慎

美国8月经济继续放缓，制造业景气度低位徘徊，非农弱于预期，失业率回落，薪资增速回升，CPI低于预期但核心CPI环比超预期回升。前期快速加息对经济的负面冲击仍将继续。

2000/2/12001/2/12002/2/12003/2/12004/2/12005/2/12006/2/12007/2/12008/2/12009/2/12010/2/12011/2/12012/2/12013/2/12014/2/12015/2/12016/2/12017/2/12018/2/12019/2/12020/2/12021/2/12022/2/12023/2/1短期，美国8月财政赤字高达3800亿美元，这比美国历史上曾经最高的8月赤字2200亿（2022年）高出了70%，这将对美国三季度GDP下滑趋势有显著对冲，美股短期受到提振。中期来看，历史上降息对美股的影响主要取决于是“预防式”还是“衰退式”，2019年“预防式”降息后，

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风险提示：本报告的结果均基于对应大类资产定价模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不