珍惜9月大势和风格中短期拐点区域的“黄金坑”.docx

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内容目录

TOC\o1-3\h\z\u一、近期重点关注问题 4

二、西部策略行业配置综合打分框架表周度展望 11

过去一周市场表现 11

行业配置综合打分框架表周度结果 11

本周打分结果 11

基本面体系 12

估值体系 13

市场情绪特征体系 14

三、后续关注 15

四、大势研判择时独特方法论展示 15

五、西部策略周论——近期观点集锦回顾及表现 16

六、风险提示 19

图表目录

表1：西部策略行业配置综合打分框架表（短期） 7

表2：西部策略中期（季度-半年度）行业配置综合打分框架表 7

表3：历史上美联储降息/QE开始至结束期间，A股风格和行业表现特征 9

表4：历史上美联储降息/QE开始后三个月，A股风格和行业表现特征 10

表5：历史上美联储降息/QE开始后六个月，A股风格和行业表现特征 10

表6：西部策略行业配置综合打分框架表（短期） 12

表7：基本面体系得分 12

表8：估值体系得分 13

表9：市场情绪特征体系得分 14

图1：0826-0906中信五大行业风格指数涨跌幅 5

图2：0826-0906申万一级行业涨跌幅 5

图3：西部证券VSignals中期行业配置框架 8

图4：西部策略行业配置四象限应对体系 8

图5：国内申万一级行业过去一周涨跌幅 11

图6：一致预期净利润增速变化 13

图7：一致预期净利润增速上调个数占比 13

图8：PE-G角度 13

图9：PB-ROE角度 13

图10：主力资金情况 14

图11：陆股通情况 14

图12：外资持股比例 14

图13：主动偏股基金持仓占比 14

图14：上证指数和策略组合收益比较 15

一、近期重点关注问题

问题1：本轮下跌的极限位置可能在哪里？未来短期9月份、10月份可能如何演化？触底反弹后中期可能反弹到什么位置？

2024.2.5运行区间，是本轮下跌的极端战略低吸区间，该区间具有较大的底部支撑力度。虽然目前点位的中期性价比很高，但目前毕竟处于极端尾部风险的情绪释放期、国庆节前日历效应的低风险偏好低流动性期、美股局部负向拖累期，因此，预计9月份风险偏好出清企稳，夯实底部区域，黄金坑拐点确立，10月份风险偏好稳健回升，形成主升浪。按照大势研判体系，进入战略低吸区域后，中期有望反弹超10%，进入极端战略低吸区域后，中期有望反弹超15%。

大势于2024.9.3跌破战略低吸区间下沿，正式进入高性价比战略低吸区域。此处，我们

对前期提到的战略低吸区间做简要解读：大势研判“新量价体系”于2023.5.9给出低频强风险预警，2024.1.17触发首次战略低吸信号。当时由于极端尾部风险的情绪释放，叠加春节前的低风险偏好低流动性日历效应，市场进一步下跌5%左右，于2024.2.5触发了极端战略低吸信号。然后第二天2024.2.6市场开启正式反弹。本轮自2024.5.20市场见

顶以来的下跌，运行到目前的状态，与今年1月底2月初的市场情绪周期非常相似。近期

跌入类似2024.1.17的战略低吸区间，中期低吸性价比较高，未来3-6个月有望反弹超10%。

也就是说，前段时间8.14首次跌入战略低吸区间，类似于今年1.17的情形。上周二

2024.9.3开始跌破战略低吸区间下沿，进入高性价比战略低吸区域。那么极端战略低吸区间是什么呢？即2024.2.5运行区间。也就是说，9月份如果风险情绪进一步释放，如果跌到2024.2.5运行区间，将有望出现今年2.2和2.5的情形。并且跌入这个区间以后，未来中期3-6个月有望反弹超15%。另外，当A股联动美股经历完这波下跌之后，A股和美股有望开启一波联动反弹。此外，根据历史特征，当市场经历最后的风险和情绪加速出清后的见底反弹初期，一般3-5个交易日内便会快速大幅反弹，因此对于大资金而言，如果不适度在底部拐点区域进行左侧加仓低吸，而是希望在反弹真正到来后跟随右侧，仓位提升、买点和收益都会打一定的折扣。因此，这也是我们在8月下旬市场跌入战略低吸区间之后便呼吁站在中期视角值得开始战略低吸的内在出发点。

问题2：近期风格轮动情况如何？后续将如何演化？

自0826策略周论提出风格中短期切换拐点临近（高股息向非高股息风格短期切换）以来，

0826-0906区间内，成长风格（-0.34%）消费风格（-0.35%）周期风格（-1.25%）金融风格（-3.11%）稳定风格（-4.97%）。传媒上涨3.64%、电力设备上涨3.35%，涨幅居前两位；银行下跌7.33%