道通科技(688208)汽车智能诊断龙头,充电桩出海打开第二成长曲线.docx

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行业现状:汽车诊断行业具有较高壁垒,公司已为龙头之一

行业特点:①汽车诊断市场智能化、网联化、新能源化趋势显著。②行业具备

较高技术壁垒及知识产权壁垒。

竞争格局:全球汽车诊断市场呈现寡头竞争格局,现主要参与者为实耐宝、博世等大型企业及道通科技、元征科技等后进入企业,公司目前已发展成为全球汽车后市场智能综合诊断检测领域龙头企业之一。

公司特点:①相较于国际巨头,道通生产规模有一定差距,但其收入增速、毛

利率显著更高;公司产品硬件配置高,软件车型覆盖广、更新频率快,极具性价比。

②相较于国内可比公司,道通汽车诊断业务收入规模更大,渠道优势显著。

市场空间:根据VerifiedMarketResearch数据,2031年全球汽车诊断分析工具市场规模预计达到1298.8亿美元。

第二成长曲线:海外充电桩市场星辰大海,公司布局海外多年,有望成为出海桩企领军者

海外充电桩市场概况:需求空间大,有望持续增长,充电桩出海成为必然趋势

海外充电桩需求驱动因素:欧美充电桩建设增速不及新能源车增速;对标中国,欧美充电桩保有量低、车桩比高,需求缺口大;补贴政策持续推进。

海外充电桩行业趋势:海外需求弹性大,有望迎来快速放量阶段。根据2024年IEA披露的数据,2030年,全球公共充电站数量将超过1500万个。

充电桩鼻祖Tritium破产,公司规避相应风险,有望占有一席之地

Tritium因运营、盈利能力不佳致破产。

道通运营能力显著(端云结合、核心技术加持、线下门店推广、全球化布局)、盈利能力优秀(毛利率/充电桩毛利率常年维持在50/32以上);在行业向好的背景下,其有望在欧美市场占有一席之地。

海外充电桩市场格局:美国头部效应明显,欧洲市场分散

美国市场头部效应明显(ChargePoint和Tesla分别占据交流和直流充电桩市场的较大份额),不同桩企运营模式各异。

欧洲市场充电桩分布地区高度不均,参与者较分散,服务商以传统能源企业和车企为主。

公司充电桩出海展望:逐步比肩海外龙头桩企,有望成为国内出海桩企领军者

与海外桩企相比,公司汽车诊断业务积累的技术及渠道,有助于提升其充电桩产品海外市场市占率,逐步比肩海外桩企。

与国内出海桩企相比,公司规模实力雄厚,盈利能力优秀;海外布局较早,先发优势显著;渠道资源强大,影响力持续扩大;公司有望成为国内出海桩企领军者。

首次覆盖,给予“增持”评级:根据业务拆分及盈利预测模型,我们预计2024-20

26年公司归母净利润分别为5.50/6.52/8.30亿元,根据必威体育精装版股价,对应PE分别

为19.4/16.4/12.9倍。公司在第一成长曲线稳步增长的前提下,我们看好其第二成长曲线未来在海外的布局和可能释放的业绩,给予“增持”评级。

风险提示:新产品、新技术开发不及预期的风险;产能释放不及预期的风险;产业链价格大幅波动的风险;研报使用的信息更新不及时的风险;行业规模测算偏差风险等。

内容目录

1公司概况 .-6-

1.1简介:汽车智能诊断龙头,充电桩出海打开第二成长曲线..........................................-6-

1.2业绩:营收稳健增长,整体毛利率高...........................................................................-9-

1.3股权:结构稳定,股权激励彰显公司信心..................................................................-11-

2第一成长曲线:汽车智能诊断方案市场广阔..............................................................................-12-

基本概括:基本盘稳固,抢跑汽车“新三化”赛道持续迭代创新,构建生态体系...-12-

基本盘稳固:汽车综合诊断产品迭代创新、性能优异、兼容性强..................-12-

智能化:TPMS车型覆盖率高、ADAS标定方法全面,顺应汽车发展趋势.........-16-2.1.3网联化:打造诊断产品为维修场景智能中枢....................................................-19-2.1.4新能源化:构建新能源诊断生态系统,显著拓展盈利边界.............................-22-2.2行业现状:较高行业壁垒,公司已为龙头之一......

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