电新行业2024年半年报业绩总结：业绩阶段承压，重视供需双视角下的投资机会.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u电力设备与新能源业绩总结 3

电新板块整体业绩表现承压，估值处于历史较低位置 3

有效需求与有效供给视角下的投资机会展望 4

新能源汽车板块中报概况 5

新能源汽车细分行业一：电池 7

新能源汽车细分行业二：正极材料 8

新能源汽车细分行业三：负极材料 9

新能源汽车细分行业四：隔膜 10

新能源汽车细分行业五：电解液 11

新能源汽车细分行业六：铜箔 12

新能源发电板块中报概况 14

新能源发电细分行业一：光伏 14

新能源发电细分行业二：风电 22

新能源发电细分行业三：储能 26

电力设备板块中报概况 28

电力设备板块细分行业一：特高压 29

电力设备板块细分行业二：智能化 31

电力设备板块细分行业三：输配电设备 32

电力设备板块细分行业四：电表 33

工控板块中报概况 34

工控板块细分行业一：工控 34

工控板块细分行业二：低压电器 35

投资建议 36

新能源汽车 36

新能源发电 36

电力设备与工控 37

风险提示 39

插图目录 40

表格目录 42

电力设备与新能源业绩总结

电新板块整体业绩表现承压，估值处于历史较低位置

电力设备与新能源板块中我们共统计了276家A股/港股上市公司在2024年上半年的情况，2024H1板块共实现营收16713.62亿元，同比减少11.26%，归母净利润856.43亿元，同比减少51.99%。

图1：2018-2024H1电新板块营收情况（亿元）图2：2018-2024H1电新板块归母净利情况（亿元）

80000

60000

40000

20000

0

电新板块整体营收 YOY

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

6000

5500

5000

4500

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

电新板块整体归母净利润 YOY

150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

资料来源：， 资料来源：，

板块整体盈利能力有所下滑。盈利能力方面，2024H1板块整体毛利率为

21.15%，同比下降2.73Pcts，净利率为3.72%，同比下降4.94Pcts。

图3：电新板块上市公司毛利率 图4：电新板块上市公司净利率

30%

28%

26%

24%

22%

20%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

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资料来源：， 资料来源：，

估值分位处于历史底部区间。复盘过去3年市盈率变化，目前电新板块基本

已经处于历史较低位置。我们拉取了本篇报告的276家电新板块公司，划分成了新能源车、新能源发电、电力设备和工控四个板块。结果显示，新能源车、新能源发电、工控板块处于近3年的4.20%、6.10%、7.90%分位，处于较低估值区间，电力设备板块处于40.70%分位。

图5：电新板块市盈率情况（单位：倍，2021年9月1日至2024年8月30日）

新能源车 新能源发电 电力设备 工控 板块整体

120

100

80

60

40

20

2021-09-012021-10-01

2021-09-01

2021-10-01

2021-11-01

2021-12-01

2022-01-01

2022-02-01

2022-03-01

2022-04-01

2022-05-01

2022-06-01

2022-07-01

2022-08-01

2022-09-01

2022-10-01

2022-11-01

2022-12-01

2023-01-01

2023-02-01

2023-03-01

2023-04-01

2023-05-01

2023-06-01

2023-07-01

2023-08-01

2023-09-01

2023-10-01

2023-11-01

2023-12-01

2024-01-01

2024-02-01

2024-03-01

2024-04-01

2024-05-01

2024-06-01

2024-07-01

2024-08-01

资料来源：，

1.2有效需求与有效供给视角下的投资机会展望

我们回顾了从2018年至今的业绩总结，24H1是电新板块总营收历年上半年首次出现同比下降；在此背景下我们从有效需求和有效供给双视角下，对当前整个电新板块的投资机会重新做了梳理和筛选：

情景一：需求预期较好→看有效需求，两条路径→总量需