合肥高科-市场前景及投资研究报告：专精家电金属结构件，以旧换新政策，家电出口改善，破发.pdfVIP

北交所首次覆盖报告

北

交

所合肥高科（430718.BJ）专精家电金属结构件，受益“以旧换新”政策+家电出口改善

研

究

2024年09月26日

——北交所首次覆盖报告

投资评级：增持（首次）

日期2024/9/26

当前股价(元)8.57专精家电金属结构件和模具，2024H1实现营收5.31亿元（+15.14%）

北一年最高最低(元)13.66/5.39合肥高科是从事家用电器配件及模具的模块化生产的服务商，终端覆盖冰箱、电

交总市值(亿元)7.77视机、空调、洗衣机等大型家电。2024H1实现营收5.31亿元（+15.14%），归

所

首流通市值(亿元)3.66母净利润3676.01万元（+18.61%）。我们预计公司2024-2026年归母净利润分

次总股本(亿股)0.91别为7334/8323/9600万元，对应EPS分别为0.81/0.92/1.06元/股，对应当

覆

盖流通股本(亿股)0.43前股价的PE分别为12.2X/10.7X/9.3X。我们看好家电“以旧换新”政策+大

报近3个月换手率(%)74.36型家电出口改善双轮驱动为公司带来业务增长机遇，首次覆盖给予“增持”评级。

告

家电“以旧换新”政策+大型家电出口改善双轮驱动，拉动结构件需求增长

北交所研究团队2008-2012年“家电下乡”推动冰箱、洗衣机和空调国内实现累计销售量6.23亿

台，复合增速16.72%。以家电寿命10年为周期计算，首轮“家电下乡”电器

正值更换期，叠加“以旧换新”政策的推动下，替换周期有望加速来临。家电出

口方面，在“”的推动下，我国白色家电出口额连续三年出口规模突破

千亿美元大关，叠加美国家电库存规模下降，家电出口量有望进一步增长。此外，

随着新能源汽车销售量快速增长，金属结构件作为制造汽车零部件、电池箱体与

新能源充电桩的重要部件，有望充分受益行业上行。

开

源深度融入海尔供应链，同时紧抓新能源发展机遇，开拓多元化市场

证合肥高科是国内为数不多同时具备家电金属模具设计能力和金属结构件生产能

券

力的供应商之一，并且处于海尔集团供应商中第二个层级（提速层），该层级将

证

券拥有新品参与资格，方案中标后获得大规模订单。2020-2023年，海尔集团占公

研司营收量的75%左右，随着海尔家电市占率增长，有望推动公司在家电专用配件

究

领域市占率进一步提高。同时家电领域的金属结构件与新能源及汽车、高端装备

报

告等领域的生产工艺流程相似，公司紧抓新能源发展机遇开拓多元化市场，非家电

领域客户有阳光电源、高科、科大国创、华翔汽车、悠遥汽车、比亚迪等。

风险提示：第一大客户销售