美好医疗-市场前景及投资研究报告-基石业务稳健，多元化突破，新增长极.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20240926

年月日

美好医疗（301363.SZ）

基石业务稳健，多元化突破打造新增长极

深耕医疗器械精密组件十余载，家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件两大买入（首次）

基石业务稳健，多元化横向拓展新业务谋求长远发展。美好医疗成立于股票信息

2010年，深耕医疗器械精密组件及产品领域，家用呼吸机与人工植入耳

蜗为两大基石业务，通过与家用呼吸机市场龙头客户A、人工植入耳蜗市行业医疗器械

09月20日收盘价（元）27.04

场龙头客户B深度合作，两大基石业务发展稳健。基于液态硅胶、精密模

具、自动化等技术的领先优势，公司逐渐开拓血糖、体外诊断、心血管、总市值（百万元）10,996.09

给药、助听、监护等其他医疗产品组件领域，以及咖啡壶组件、手机组件总股本（百万股）406.66

等家用及消费电子领域，多元化发展打开成长空间。其中自由流通股（%）27.58

30日日均成交量（百万股）1.21

家用呼吸机市场持续扩容，随着下游客户去库存接近尾声，业绩有望恢复

稳健增长。OSA与COPD全球患者基数庞大，带动全球呼吸机市场持续增股价走势

长。呼吸机市场集中度较高，2020年瑞思迈及飞利浦合计占据了78%的

美好医疗沪深300

市场份额。公司主机、面罩、原料等均实现自主化突破，与龙头客户A长10%

期深度合作，随着下游市场扩容，公司呼吸机组件业务稳健增长。2018-

0%

2022年，公司呼吸机组件收入由4.80亿元增至10.59亿元，CAGR为

21.87%。2023年受下游客户阶段性去库存影响，呼吸机组件业务有所波-10%

动。随着下游客户去库存接近尾声，呼吸机组件业务有望重回增长态势。-20%

人工耳蜗市场高度集中，绑定核心客户实现稳健增长。人工植入耳蜗市场-30%

稳定增长，2022年全球市场规模已达19.0亿美元，预计2022-2030年

-40%

CAGR为8.43%。人工植入耳蜗技术壁垒较高，行业高度集中，全球CR32023-092024-012024-052024-09

高达95%。自2011年开始，公司与下游龙头客户B建立合作关系，超10

年的深度合作提升了双方的信任度，公司产品质量获得了对方的高度认

可。201