吉冈精密(836720)精密制造小巨人企业，汽车轻量化打开长期成长空间.docx

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u吉冈精密：深耕精密铸造，业绩快速增长 4

专注精密零部件研发制造，与国内外知名制造商合作 4

汽车零部件业务成为公司新的发力点 5

业绩增速亮眼，盈利能力受产品结构影响略有下滑 6

汽车行业需求稳中有增，带动公司汽车零部件业务发展 7

疫情后汽车行业需求回暖，利好上游零部件生产商 7

“电动化+轻量化”为行业未来趋势，带来零部件行业变革 8

公司从家电配件逐渐向汽车零部件转型，市场开拓卓有成效 10

盈利预测与投资建议 11

风险提示 13

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图表目录

图1：吉冈精密发展历程图 4

图2：公司股权结构图（截至2024年中报） 4

图3：吉冈精密电子电器零部件、汽车零部件、其他零部件产品图示 5

图4：2020-2023年公司分业务营收（百万元） 6

图5：2023年公司分业务营收（亿元）及占比（%） 6

图6：2024H1公司营收2.42亿元，同比+23.95% 6

图7：2024H1公司归母净利润0.26亿元，同比+34.55% 6

图8：受业务结构影响，公司盈利能力略有下滑 7

图9：公司期间费用率基本保持稳定 7

图10：2017-2023年中国汽车产量（万辆） 7

图11：2017-2023年中国汽车销量（万辆） 7

图12：2018-2024E汽车零部件制造业规模 8

图13：2020以来我国新能源乘用车占比大幅提升 8

图14：中国汽车轻量化技术路线图 9

图15：燃油车与新能源车质量对比（单位：kg） 9

图16：汽车轻量化材料对比 10

图17：公司位于无锡的东北塘新工厂目前已顺利投产 11

表1：盈利预测（单位：亿元、%） 12

表2：可比公司估值表 13

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吉冈精密：深耕精密铸造，业绩快速增长

专注精密零部件研发制造，与国内外知名制造商合作

吉冈精密是一家专业从事精密零部件研发、生产、销售及服务于一体的多元化高新技术企业。自成立以来，吉冈精密致力于为客户提供高质量、高精度的机械零部件和电子零部件，其产品广泛应用于电动工具、清洁家电和汽车三大领域。目前公司已获得国内外多家知名品牌制造商的认可并进入其供应链体系，主要客户包括牧田、科沃斯、佳能、A.O史密斯、博世、康明斯等国内外知名企业。

图1：吉冈精密发展历程图

数据来源：公司官网，

公司实控人为周延和张玉霞，股权结构稳定。截至2024年中报，公司实际控制人周延和张玉霞分别持有42.93%和20.72%，合计直接持有公司63.65%的股权，控制权稳

定，是公司长期发展的保障。

图2：公司股权结构图（截至2024年中报）

数据来源：，

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东吴证券研究所汽车零部件业务成为公司新的发力点

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公司的主要产品分为电子电器零部件、汽车零部件及其他零部件，具体来看：

汽车零部件业务：包括电子系统配件，滤清器系统零部件，转向器、底盘零部件，动力、缓冲、变速系统零部件等，应用领域包括车身主结构、车载主机系统、动力系统及制动系统等。

电子电器类零部件：主要包括蒸汽加热器、电动工具零部件、电机及电子散热器零部件等产品，广泛应用于各类电动工具、家用清洁电器、通讯设备等。

其它零部件：包括打印机复印机齿轮，纺织机零部件等，主要应用于办公设备、纺织机、专业医疗床等产品。

图3：吉冈精密电子电器零部件、汽车零部件、其他零部件产品图示

数据来源：公司招股说明书，

汽车零部件业务成为公司新的发力点。分业务收入来看，2023年汽车零部件、电子电器零部件、其他零部件和其他业务营收分别为2.51/1.08/0.44/0.55亿元，其中汽车零部件业务收入占比达55%。分业务增速来看，2020-2023年公司汽车零部件业务收入从0.82

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亿元增长至2.51亿元，CAGR=45%，远超电子电器零部件等其它业务。我们判断主要原因系电子电器零部件业务受电动工具及清洁电器市场需求放缓影响，相应采购订单减少；而另一方面公司持续加大开拓汽车零部件市场新品研发，收入取得快速增长。

图4：2020-2023年公司分业务营收（百万元） 图5：2023年公司分业务营收（亿元）及占比（%）

300

250

200

150

100

50

0

2020年营业收入（百万元） 2021年营业收入（百万元）

2022年营业收入(百万元) 2023年营业收入(百万元)

251

251

196

197

6

8

3543424