中国核电-市场前景及投资研究报告-盈利能力提升，核电龙头提速.pdfVIP

证券研究报告

非金融公司|公司深度|中国核电（601985）

盈利能力持续提升，核电龙头发展提速

2024年09月26日

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证券研究报告

|报告要点

公司是核电运营商龙头，截至2024年6月，公司核电在运机组25台，控股在建

及核准机组18台。2023年公司核电装机稳步增长，发电量持续提升。2023年公

司电力市场化交易占比44.6%，占比不断提升。由于公司收入持续增长，且具有

稳定现金流，公司财务稳健性有较强保障。我们预计随着核准及在建项目的加速

推进，叠加公司上网电量持续提升的前景下，公司现金流有望继续保持，盈利质

量有望持续提升。

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非金融公司|公司深度

2024年09月26日

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中国核电(601985)

盈利能力持续提升，核电龙头发展提速

行业：核准开工加速，发电量占比提升空间极大

行业：公用事业/电力目前我国核电核准节奏加快，2022-2023年分别核准了10台机组，2024年国常会

投资评级：买入（维持）核准11台机组。2022年下半年核准机组及2023年核准的部分机组，2024年内有

当前价格：10.51元望开工，预测2024年核电开工机组有望接近12GW。2023年核电发电量占总发电

量比仅4.7%，具有极大提升空间。据中国核能行业协会，预计到2035年核电发电

基本数据量在总发电量中的占比或将达10%。

总股本/流通股本(百万股)18,883/18,883公司发展：核电装机规模和发电量持续增长

流通A股市值(百万元)198,463.32截至2024H1，公司在运核电装机23.75GW，核准及在建核电机组17.56GW，同比

+16%。2023年公司核电发电量达1864.8亿千瓦时，同比+0.7%，占全国核电总发

每股净资产(元)4.89

电量43%。随着公司新核准及在建机组不断投入使用，公司发电量有望不断上升。

资产负债率(%)71.222023年公司电力市场化交易占比44.6%，占比不断提升。发电量和电力市场化交

一年内最高/最低(元)12.29/6.87