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保隆科技（603197）证券研究报告公司深度空悬拓展欧洲定点+

保隆科技（603197）

证券研究报告

公司深度

空悬拓展欧洲定点+传感器持续上量，新兴业务打开成长空间

增持（维持）

行业:汽车

日期:2024年09月26日

分析师:仇百良

E-mail:qiubailiang@SAC编号:S0870523100003

分析师:李煦阳

E-mail:lixuyang@SAC编号:S0870523100001

分析师:刘昊楠

E-mail:liuhaonan@SAC编号:S0870524090002

基本数据

必威体育精装版收盘价（元）

31.41

12mthA股价格区间（元）

26.86-66.15

总股本（百万股）

212.08

无限售A股/总股本

99.19%

流通市值（亿元）

66.07

汽车零部件细分行业龙头企业，积极拓展新兴业务。公司经过多年深耕发展，气门嘴、TPMS等传统业务成长为行业全球前三水平，是公司营收的主要部分，我们认为未来营收增速和盈利能力较为稳定。拓展智能化和轻量化业务，智能空气悬架和传感器业务已进入收获期。

空气悬架国产化加速，公司抢先占据市场份额。随着主机厂拆分采购模式的进行和自主品牌技术不断突破，空气悬架零部件快速国产化。公司空悬业务已获得11家客户项目定点、覆盖超过30个车型，根据客户预测已定点项目未来销售金额超过230亿元。公司在产品品类、海外客户拓展均有突破，产品品类由单一的空簧向供气单元、储气罐、总成等拓展，空气压缩机等关键自制件持续拓展，近期海外拓展突破欧洲知名主机厂平台项目。

传感器国产替代空间广阔，保隆布局多品类产品研发生产，业务爬坡上量，盈利空间有望逐渐打开。公司已掌握光学类、电流类、速度类、位置类、加速度/偏航率类、压力类等6大类40余种传感器的研发和生产技术，逐步在国内车用传感器市场建立优势和份额。24H1，传感器业务营收增速51.71%，占比达9.74%，随着24H2量产项目进一步上量，业务规模会持续上升。传感器产品单品价值量低，但品类、客户、项目丰富，需要规模效应提升利润，我们认为公司传感器业务上量有望逐渐打开盈利空间。

n投资建议

最近一年股票与沪深300比较保隆科技沪深30010%2%09/2309/24-6%-14%-22%-30%-38%-47%-55%12/2302/2405/2407/24TPMS、气门嘴、汽车金属管件等传统业务稳定增长，空气悬架和传感器等新业务营收高增。我们预计公司2024-2026年营收分别为71.23/86.86/108.19亿元；归母净利润分别为4.03/5.31/6.67

最近一年股票与沪深300比较

保隆科技沪深300

10%

2%

09/2309/24

-6%-14%-22%-30%-38%-47%-55%

12/2302/2405/2407/24

n风险提示：

市场竞争风险；新业务发展不及预期的风险；汇率波动风险；原材料价格波动和供应短缺的风险。

相关报告：n数据预测与估值

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单位：百万元

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入

5897

7123

8686

10819

年增长率

23.4%

20.8%

21.9%

24.6%

归母净利润

379

403

531

667

年增长率

76.9%

6.3%

31.9%

25.6%

每股收益（元）

1.79

1.90

2.50

3.14

市盈率（X）

17.58

16.54

12.54

9.99

市净率（X）

2.26

1.99

1.75

1.51

资料来源：Wind，上海证券研究所（2024年09月25日收盘价）

公司深度

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