策略定期研究：中秋节来临，市场涨还是跌？.docx

正文目录

市场思考：成长风格波动前行，中秋节前市场或存在日历效应 3

市场观察：股债收益差上升，行业轮动超预警值 6

市场估值：股债收益差超过+2标准差，股票性价比凸显 6

市场情绪：市场情绪有所回暖，行业轮动强度上升 6

市场结构：市场量能小幅下降，传媒、汽车、房地产多头个股占比居前，房地产、轻工制造、石油石化内部或存在α机会 7

市场资金：陆股通成交金额成交笔数较上周下降，杠杆资金主要流入行业为电子、银行、有色金属 7

行业热点：中非合作论坛峰会召开，以旧换新政策不断加码 9

行业配置：加配确定性的成长 10

风险提示 11

图表目录

图表1：主要指数涨跌幅 3

图表2：申万大类风格指数涨跌幅 3

图表3：2014-2023十年间中秋节前后全A表现情况 4

图表4：2014-2023十年间中秋节前后各行业表现情况 5

图表5：股债收益差 6

图表6：估值分化指数 6

图表7：五维市场情绪指数 6

图表8：行业轮动强度 6

图表9：主题热度 7

图表10：市场成交额占前高比例 7

图表11：行业换手率 7

图表12：行业多头趋势个股占比 7

图表13：行业内结构化机会 7

图表14：陆股通周内日平均交易情况 8

图表15：陆股通成交金额及笔数1年历史分位 8

图表16：陆股通成交额排名前十标的 8

图表17：杠杆资金净买入 8

图表18：主要指数ETF变动 8

图表19：新成立偏股型基金份额 8

1 市场思考：成长风格波动前行，中秋节前市场或存在日历效应

本周市场震荡下跌，全A下跌2.50%。成长风格出现反弹，周二、周四创业板指领涨市场，但市场整体成交额出现连续缩量，本周大盘最终还是波动下探。从指数

情况看，中证红利走弱、但跌幅较窄，科创50跌幅较重；从风格情况看，金融地产、先进制造表现相对靠前，科技受挫较重。本周仅汽车行业上涨，非银金融、传媒行业紧随其后、下跌有限，有色金属、电子、石油石化领跌。

图表1：主要指数涨跌幅 图表2：申万大类风格指数涨跌幅

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%

-1.00%

-2.00%

-3.00%

-4.00%

-5.00%

数据来源：， 数据来源：iFinD，

消息面上，国内方面：（1）8月财新中国制造业采购经理指数于9月2日公布，

8月数据50.4较前值回升0.6个百分点，重新回到荣枯线上方，体现出我国中小型制造企业的韧性。（2）9月5日，人民银行货币政策司司长邹澜在国新办新闻发布会上表示，年初降准效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在

7%，还有一定空间。若后续降准，将进一步释放流动性，明确稳增长信号。海外方

面：（1）美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期47.5。（2）美国8月非农就业人数增加14.2万人，低于预期的16.5万人，前值为增加11.4万人；8月失业率为

4.2%，符合预期，较7月小幅下降，是今年3月以来的首次下降。该数据强化了就业市场降温的迹象，但后续降息幅度依然存在不确定性。在非农就业数据发布后，美联储理事沃勒发表讲话，表示就业市场继续趋软，但并没有恶化，同时失业率已经上升，主要系劳动力供应增加所致；如果情况适合，将主张“前置性降息”；如果数据需要，支持在之后的会议上连续降息，并且如果有必要，支持更大幅度的降息。

本周行业轮动强度有所上升，进一步分析部分行业表现。（1）汽车：数据+政策

+技术三方驱动。数据方面，新能源车销量走强。据乘联分会初步统计，8月1-31日，新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%，今年以来累计零售

600.4万辆，同比增长35%；乘用车市场零售191.0万辆，同比下降1%，环比增长11%，今年以来累计零售1347.7万辆，同比增长2%。政策方面，今年4月七部印发

《汽车以旧换新补贴实施细则》，且即将进入金九银十的销售旺季，汽车销量有望继续提升。技术方面，近期固态电池技术活跃，行业技术突破进一步催化板块。（2）

非银金融：本周两大券商巨头合并消息传来，此次合并有利于优化上海金融国资布局，促进行业高质量发展，激活了非银金融板块的市场情绪。（3）石油石化：供给

方面，8月30日欧佩克及其减产同盟国六位消息人士称，欧佩克及其盟友将从10月份开始按计划提高石油产量；需求方面，EIA数据公布显示美国石油消费放缓。受国际石油价格影响，本周石油石化板块受挫较为严重。

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