对8月外贸数据的思考与未来展望，出口拐点或晚于此前的预估.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u8月出口超预期回升 4

8月出口环比上行 4

低货值产品出口表现较强 5

对多数贸易伙伴出口回升 6

8月进口仍待提振 8

8月进口与上月持平 8

原材料进口回升，产成品进口回落 9

出口拐点或在更晚时候 11

多重因素支撑8月出口反弹 11

短期出口或维持韧性，关注后续出口拐点情况 12

进口有望随内需修复回升 13

风险提示 13

图表目录

图表1：中国出口同比增速（美元计价） 4

图表2：中国出口金额（季调） 5

图表3：轻工产品出口金额（季调） 6

图表4：高科技和机电产品出口金额（季调） 6

图表5：部分机电产品出口金额（季调） 6

图表6：农产品和原材料的出口金额（季调） 6

图表7：对发达国家与地区的出口（季调） 7

图表8：对主要新兴市场国家与地区的出口（季调） 7

图表9：中国进口同比增速（美元计价） 8

图表10：中国进口规模（季调） 9

图表11：主要产品进口金额环比（季调） 10

图表12：中国出口集装箱运价指数 11

图表13：国际干散货运价指数 11

图表14：全球制造业PMI 12

8月出口超预期回升

8月以美元计价的出口规模在季节性调整后环比回升。从结构上来看，季节性调整后，除原材料外，各大类产品的出口普遍有所回升；我国对多数贸易对象的出口也都有所回升，只有对印度、中国香港、俄罗斯等少数贸易伙伴的出口环比有所回落。

8月出口环比上行

8月中国出口同比增速为8.7（美元计价），较7月（7.0）有所回升，也好于一致预测（7.0?）。

季节性调整后，8月出口环比也有明显回升。从剔除季节性因素影响后的数据来看，8月以美元计价的出口金额环比增长2.3（前值-1.7），出口规模出现超季节性反弹。

图表1：中国出口同比增速（美元计价）

（）

6050

60

50

40

30

20

10

0

10

20

8.7

-

-

2011-082012-02

2011-08

2012-02

2012-08

2013-02

2013-08

2014-02

2014-08

2015-02

2015-08

2016-02

2016-08

2017-02

2017-08

2018-02

2018-08

2019-02

2019-08

2020-02

2020-08

2021-02

2021-08

2022-02

2022-08

2023-02

2023-08

2024-02

2024-08

出口同比

资料来源：，

图表2：中国出口金额（季调）

（亿美元）

3,200

3,000

2,800

2,600

2,400

2,200

2,000

1,800

1,600

中国出口金额（季调）

资料来源：，

低货值产品出口表现较强

季节性调整后，除原材料外，各大类产品的出口普遍有所回升。其中回升最明显的是单位货值较低的轻工产品与农产品，这可能与航运价格有所回落，促进此前因运价过高而积压的低货值商品出口有关。

具体而言，经过季节性调整后,在8月：

原材料出口继续回落（环比-4.0?，前值-4.9）。

农产品出口继上月的回落后有所反弹（环比+2.7，前值-5.9?）。

机电产品出口稍有回升（环比+0.3，前值-0.5）。

其中，汽车出口进一步增长（环比+2.0?，前值+1.2?）；医疗仪器及器械的出口与上月持平（前值-1.4?）；集成电路的出口则有所回落（环比-3.4?，前值+0.8）。

轻工产品的出口在连续3个月的回落后明显反弹（环比+2.7?，前值-5.3）。

其中，家具照明等地产后周期产品出口有所反弹（环比+1.8?，前值-8.3?）；鞋服箱包等出行相关产品的出口也大幅回升（环比+6.9?，前值-9.6）；纺织纱线产品的出口则与上月持平（前值+2.9）。

高新技术产品出口也有所回升（环比+1.1，前值-1.6）。

图表3：轻工产品出口金额（季调） 图表4：高科技和机电产品出口金额（季调）

（亿美元）230

210

190

170

150

130

110

90

019-0519-08

019-05

19-08

-11

2

（亿美元） （亿美

2,000

1,900

1,800

1,700

1,600

1,500

1,400

1,300

1,200

1,100

19-08-12

19-08

-12

4

资料来源：， 资料来源：，

图表5：部分机电产品出口金额（季调） 图表6：农产品和原材料的出口金额（季调）

（亿美元） （亿美元）

（亿美元）

200

180

160

140

1