建霖家居-市场前景及投资研究报告-深耕厨卫，拓展大健康产业，外销内销发力.pdfVIP

上

市

公

司

轻工制造

2024年09月26日

公建霖家居(603408)

司

研

究

/——深耕厨卫拓展大健康产业，外销内销齐发力驱动增长

公

司报告原因：首次覆盖

深投资要点：

度买入（首次评级）⚫建霖家居：聚焦大健康产业，智慧引领再攀高峰。公司成立于1990年，搭建职业经理人

体系，高管团队运营稳定，2018年后坚持“技术驱动、健康驱动、品牌驱动”三轮驱动

市场数据：2024年09月25日为发展战略再攀高峰。公司以代工模式为主，业务涵盖厨卫产品（淋浴、龙头、进排水等）、

证收盘价（元）10.89净水产品（净水器、净水配件）、其他家居产品（空气处理产品、护理产品、家电配件等）、

券一年内最高/最低（元）17.75/9.10

研市净率1.6非家居产品（汽车配件等），2023年四类产品收入占比分别为66.2%、14.4%、14.0%、

究息率（分红/股价）4.044.8%。公司持续深化国际化布局，同时加强国内市场开拓，2023年外销、内销收入占比

报流通A股市值（百万元）4,874分别为77%、23%，2024年公司外销业务有望修复，内销市场逐步发力；看好公司业绩

上证指数/深证成指2,896.31/8,537.73

告

注：“息率”以最近一年已公布分红计算增长修复。

⚫行业：补库及降息催化下，厨卫等出口有望修复。从美国批发商及零售加总家具库存看，

基础数据:2024年06月30日

2022年6月库存见顶，2022、2023年海外高通胀压力下消费承压，以消化高库存为主，

每股净资产（元）6.99

资产负债率%32.442023年12月库存较2022年6月峰值下降16%。2024年7月合计库存较2023年12

总股本/流通A股（百万）448/448月增长3%，补库行情演绎。同时美国成屋销售降幅收窄，降息等催化下家具消费有望回

流通B股/H股（百万）-/-

暖，厨卫等出口有望持续修复。

一年内股价与大盘对比走势：⚫公司：研发智造构筑产品优势，渠道开拓提供增长动能。1）产品：深耕厨卫市场，新品

建霖家居沪深300指数(收益率)迭代+品类拓展有望贡献增量。公司深耕厨卫市场，厨卫产品以花洒、龙头为主，新品迭

100%

代+大客户渗透率提升+新客户开拓，核心主业增长有望修复；净水产品，内销优势延续，

50%

0%伴随泰国基地产能扩充，有望加强开拓外销市场；公司产品品类持续扩充，有望逐步贡献

-50%增量。2）客户：挖潜存量开拓增量，本地化运营加强粘性。公司海外业务以北美市场为

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