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证券研究报告
非金融公司|公司深度|基康仪器（830879）
非金融公司|公司深度|基康仪器（830879）
智能监测“小巨人”，兼具价值与成长
2024年09月25日请务必阅读报告末页的重要声明
2024年09月25日
证券研究报告
请务必阅读报告末页的重要声明1/24
报告要点
报告要点
公司是安全监测领域精密传感器及智能数据采集设备的头部厂商，项目经验丰富，是南水北调等水利工程、三峡等水电站、沂蒙等抽水蓄能、红沿河等核电站此类重大工程的安全监测仪器主供，中长期看，水利工程、水电站、抽水蓄能、核电等新能源领域项目核准及开工建设进入高峰期，公司业务将充分受益于下游高景气度投资周期。公司在手订单充足，业绩稳健增长，经营性净现金流良好，持续分红，综合来看，兼具价值和成长属性。
分析师及联系人
分析师及联系人
刘建伟SAC：S0590524050005
刘建伟
SAC：S0590524050005
请务必阅读报告末页的重要声明2/24
非金融公司|公司深度
2024年09月25日
基康仪器(830879)
智能监测“小巨人”，兼具价值与成长
行业：机械设备/通用设备
投资评级：增持（首次）
当前价格：8.10元
基本数据
总股本/流通股本(百万股)流通A股市值(百万元)
每股净资产(元)资产负债率(%)
一年内最高/最低(元)
139/115930.55
3.99
15.0713.27/6.27
股价相对走势
80%
47%
13%
-20%
基康仪器
2023/92024/12024/52024/9
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投资要点
我们为什么看好基康仪器？
公司是安全监测领域精密传感器及智能数据采集设备的头部厂商，项目经验丰富，是南水北调等水利工程、三峡等水电站、沂蒙等抽水蓄能、红沿河等核电站此类重大工程的安全监测仪器设备主要供应商，未来业绩有望持续受益于水利工程、水电站、抽水蓄能、核电等新能源领域投资高景气周期。公司在手订单持续增长，经营性净现金流良好，持续分红，综合来看，兼具价值和成长属性。
公司主要领域处于投资高景气周期
1）水利领域：2023年水利投资和规模均达到历史新高，未来万亿国债主要投资于水利领域，带动该领域进入景气周期。2）能源领域：截至2024年6月底，全国抽水蓄能累计装机容量达5439万千瓦，同比增长30.4%；核电项目核准加速，2022年和2023年连续两年各核准10台核电机组。3）地质灾害领域：防治投资额持续增长。
水利能源安全监测传感器核心供应商，在手订单稳健增长
公司2024年初在手订单达3.6亿，主要为抽水蓄能电站、引调水工程等能源、水利项目。以2021年为例公司2021年水利业务营收1.1亿元，占比42.1%，2023年营收同比增加16.9%；公司2021年能源收入7492万，占比32.4%。公司传感器广泛应用于三峡水电站等13大水电基地。在核电安全监测领域过去二十年市占率达到90%。
兼具价值与成长属性，给予“增持”评级
我们预计公司2024-2026年实现营收3.61/4.38/5.27亿元，CAGR（2023-2026E）为17.1%；2024-2026年实现归母净利润7824/9495/11459万元，CAGR（2023-2026E）为16.4%。参照可比公司Wind一致预测和估值，综合考虑公司体量和成长性，我们给予公司2024年15-16倍PE，目标市值11.7亿-12.5亿，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：固定资产投资不及预期，应收账款回款慢，原材料价格波动。
财务数据和估值202220232024E2025E2026E
营业收入（百万元）
299
329
361
438
527
增长率（%）
15.3%
10.0%
10.0%
21.1%
20.4%
EBITDA（百万元）
68
86
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