宏观研究-宏观专题：金融支持经济高质量发展发布会解读.pdfVIP

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证券研究报告发布时间：2024-09-24

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证券研究报告/宏观专题

金融支持经济高质量发展发布会解读

报告摘要：

相关数据

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本次货币宽松五大要点：1）政策利率的调降将进一步降低实体经济信贷

成本，促进信贷需求的平稳增长。在信贷增长较快放缓背景下，降息有

助于改善居民和企业的信贷成本，改善信贷增长。2）降准操作操作空间

较大。我们理解降准的作用有两个方面。一是，对于商业银行而言，相

当于提供了长期低息资金，有利于增加商业银行信贷资金的供给，缓解

银行的净息差压力。二是，逐步淡化对MLF工具的作用，促进货币政策

新框架的形成。3）银行业的健康是当前和后续进一步降息的重要约束。

本次发布会介绍了当前货币政策调整五个考量，即稳定增长、价格回升、

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银行业健康、汇率稳定、与财政政策协调。前两个因素决定货币政策的相关报告

方向，后三个因素影响货币政策实施的时机。当前全球主要央行都进入《【东北宏观】鸽派降息，鹰派发言》

降息周期，汇率和财政政策协调不影响时机的选择，银行业的健康性则-

成为重要考量。根据央行测算本次降息对净息差的影响保持中性。此外，《【东北宏观】出口维持高增，趋势尚未改变》

面对银行业的净息差不断收窄，并造成补充银行的“本钱”不断压缩，-

本次发布会还提出对六家大型商业银行增加核心一级资本。从充实资本《【东北宏观】消费投资偏弱，工业生产放缓》

金的手段来看，发行特别国债或商业银行自己发行可转债、永续债等都-

是可能的手段。4）除降准降息等传统总量货币政策外，本次发布会还提《【东北宏观】信贷结构改善》

出“无还本续贷政策”，在内需偏弱的环境下，聚焦中小型企业信贷风险-

的化解，支撑实体经济融资需求的同时，也促进银行信贷风险的释放。《【东北宏观】全资产收益率》

5）本次发布会首次增加对股票市场进行支持的货币政策工具。从机构投-

资者角度，央行创设的证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件

的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项[Table_Author]

政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。但是这一政策具证券分析师：张陈

体的实施细则还有待确定，政策较大的风险点在于机构投资者的风险偏执业证书编号：S0550522110002

好会放大市场的波动。从上市企业角度，鼓励企业回购，创设股票回购、zhangchen2@

增持专项再贷款或能较好促进股票市场景气度的改善。证券分析师：叶梁

执业证书编号：S0550524070006

房地产政策调整力度加大：从居民角度，存量房贷调整平均将降低0.5个

yeliang@

百分点，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右，我们认为这进一步

疏通了货币政策的传导机制，稳定了居民的储蓄-消费习惯，也促进了商

业银行资产规模和净息差的稳定，防止了短期风险聚集。从需求端来看，

本次一揽